简
繁铜
进入6月，国内冶炼集中检修告一段落，精铜产量将现回升，叠加进口窗口开启，国内供应压力加大，铜库存预计转为小幅累库。海外主要经济体经济延续下滑，需求不振导致库存去化动力缺失。由于全球贸易局势陷入僵持，铜价仍需消化宏观层面的悲观预期。但积极的一面在于，国内已经陆续出台消费相关的刺激政策。结合低铜价对铜矿生产的负刺激，和需求好转的预期，我们认为当前铜价已较低，具备中期配置价值。
操作建议：少量多单持有，如果铜价跌至45000附近，适当加多。 风险点：全球经济超预期下滑。
铝
低产量增速，高去库，冶炼利润偏低，铝价难趋势下跌。
氧化铝价格未来仍有回调压力，从而给足冶炼利润，限制铝价涨幅。
宏观偏弱下，铝价14000 – 14500元/吨高位震荡，跌破14000元/吨仍有做多价值锌
1、锌运行逻辑仍然是由锌精矿过剩向精炼锌过剩扭转，下半年随着全球精炼锌供应缺口收窄和中国供应率先转为过剩，锌基本面边际转弱是比较确定的，中长期看锌价仍然处在下跌通道。
2、具体执行层面，由于市场行为因素导致的LME cash高企以及国内二季度大幅去库存，使锌价的反弹高度难以通过基本面估量，建议等待国内库存出现拐点使进行沽空。
3、由于此前对挤仓行情有所低估，即便是建立在远月，lending的效果也不理想，同样建议套利操作暂时观望，等待库存拐点出现。
铅
1、环保限产对原生铅影响边际效用减弱。
2、再生铅冶炼利润压缩可能导致减产增加。
3、需求端持续疲弱，下游补库情绪不强。
4、进口亏损收窄，进口铅构成利空威胁。
5、短期看震荡调整，沪铅back结构维持，建议观望。
镍
不锈钢库存维持高位以及镍铁国内外大量投产是市场看空的普遍逻辑。
不锈钢厂盈利水平偏低，但6月份减产幅度对镍仍有支撑。
不锈钢5月消费不佳，6月消费若没有强表现，则不锈钢累库恐将维持。
镍铁产量仍将增加，镍铁与镍板已倒挂42元/镍，历史最高倒挂约100元/镍。
6月不锈钢若不减产，则镍消费仍将维持高位，但供给增加压力下重心逐渐下移。价格运行区间预计在92000 – 98000元/吨。
