简
繁铜
6月28日上海电解铜现货对当月合约报贴水10元/吨~升水50元/吨，平水铜成交价格46980元/吨~47080元/吨。上周上期所铜库存较上周增11272吨至146019吨，LME铜库存增225吨至241400吨。国际铜业研究小组：2019年3月全球精炼铜市场供应短缺5.1万吨，2月为供应过剩7.2万吨；今年前三个月铜市供应短缺3.2万吨，上年同期为供应过剩8.1万吨。智利：5月铜产量较去年同期下降1.2%至49.2万吨，产量下降主要是因空间少以及矿石品位持续下滑。Chuquicamata铜矿罢工正式结束全面恢复生产。逻辑：4万7下方成本支撑较强叠加宏观风险好转，见底的概率较大。策略：逢低试多。
锌
上周期锌先扬后抑等待指引，主力ZN1908收19875元/吨，周涨幅2.18%。基本面：上周全球精锌库存小降5500吨至34.02万吨。伦锌库存续降200吨至97000吨；保税区锌锭库存连续五周续降2200吨至91100吨。国内6月锌精矿加工费持续高位，生产瓶颈突破速度明显加快，株冶、汉中产量明显提升，三立全面恢复，轩华、汉中、白银均有所恢复，其他因检修等原因减产企业也都在扩大产量。5月精锌产量双比较多增长至48.02万吨，三地社会库存较上周增加1300吨至15.52万吨。5月下游消费持续环比恢复稍有减速，尤其是房产及汽车下滑超预期，对锌价进一步打压。
逻辑：宏观习特代表团会谈牵动期锌神经，先扬后抑。基本面炼厂供应瓶颈突破速度加快5月精锌产量双比增加，下游开工恢复至去年同期水平，锌价偏弱。全球精锌库存震荡，5月消费数据表现超预期下滑，锌价一度创新低。中长期整体期锌偏弱。预期本周沪期锌受中美会谈影响先扬后抑。
策略：高抛低吸；跨市反套持有；跨期正套建仓；看涨领子期权或卖出宽跨期权组合持有。
铝
28日长江13810跌120贴5，南储13890跌90；周五隔夜沪铝小幅震荡，LME铝夜盘冲高回落。宏观方面，中美两国领导人达成一定共识，同意在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，解除部分对华为禁令，两国经贸团队将就具体问题进行讨论。基本面方面，国内氧化铝价格崩跌，电解铝盈利将有所修复；广西信发发生漏炉事故，预计影响产能约4万吨、营口鑫泰电解铝减产；27日SMM铝锭库存报105.1万吨，较上周四下降3万吨，去库存仍有放缓态势；5月未锻轧铝及铝材出口53.6万吨，4月出口为49.8万吨；现货大幅走弱，基差走平，现货成交大幅贴水。逻辑：消费需求放缓、去库存停滞，氧化铝大幅下跌，成本支撑减弱，铝价短期走势偏弱，但电解铝开工仍然不足，减产时有发生，铝价下行空间有限。
策略：13500-13900区间操作。
铅
上周期铅仍在低位区间震荡，铅价先扬后抑，1908合约收16070，涨幅0.65%基本面上，低加工费，原生炼厂利润微薄，叠加资金问题部分企业果断进入常规检修阶段，产量影响不大，供应相对较为稳定。再生与原生铅价差收至平水，再生铅炼厂开工环比小幅增加。消费尚未见到明显起色，今年消费旺季持续推延的可能性较大，下游电池厂成品库存超过1个月的普见，广告促销持续，利润微薄甚至亏损。整体式铅价持续偏弱运行，但受低库存及成本价支撑，铅价下方空间有限。
逻辑：低加工费，炼厂开工情况没有好转；消费持续偏弱，电池厂成品库存多，持续促销活动，供需双弱持续。期铅受成本价支撑，铅价低位震荡。预期本周沪期锌受中美会谈影响先扬后抑
策略：回调短多建仓，期权买入看涨领子配置。
