2019年一德期货铜半年报

　　宏观层面： G20 峰会首脑会晤将中美两国关系从僵局中再次拉出，同时美国利率周期也逐渐从加息周期走向降息周期前的平稳阶段，外部环境的缓和给国内经济压力带来暂时的缓冲空间，但是在国内经济转型的大背景下，传统经济部门受限在一定程度上导致信用周期向经济周期传导出现边际弱化的可能，据此不能排除 2019 年后半年经济仍有继续回落的可能，这也将成为国内资产定价的主逻辑之一。

　　供应：铜矿供应峰值已过，矿山罢工风险降低，但铜矿石品位下降，设备老化，环保压力等扰动因素制仍制约矿山产出。废铜进口政策趋严主要为规范进口市场，影响不大。但下半年精铜供应将较上半年上升。

　　需求：中国需求看，目前下游需求中传统主要需求稳定，部分板块下滑由新需求弥补，而且未来新需求板块将超预期发力。下半年主要关注宏观面危机退去后经济的恢复效果。