简
繁铜 震荡
在周五铜价快速拉涨后，昨日铜价震荡下跌。中国考虑加大美国农产品采购，表明中美贸易磋商出现转机。由于周五晚鸽派官员布拉德认为 7 月降息 25 个基点是合适的，市场降息幅度预期大幅下降，目前市场预计降息 25 个基点概率在 75%左右。但是以美联储为首的全球货币政策即将或已走向宽松，流动性改善仍将短期提振铜价。目前供需基本面变化不大，铜矿供应紧张，但冶炼厂检修大幅减少，冶炼厂近两年扩产明显，下游消费疲软，精铜供应充足。另外，昨日 LME 贴水扩大至 20.5 美元/吨，或将在一定程度缓解国内冶炼厂低迷的加工费。整体来看，基本面无明显变化，铜价更多跟随市场情绪波动，中美贸易磋商及全球流动性改善预期下，预计铜价走强或偏强震荡，建议空单止盈，等待 47000 附近多单买入机会。今日关注英国公布新的保守党领导人。
锌 震荡
上周整体上来看市场处于对降息预期过度的状况，资本市场极为亢奋，镍、银市场有着极为明显的赚快钱的倾向，我们认为发生在 8 月 1 日的美联储降息极大概率就是 25bp，那么市场当前的亢奋可能是过度的，这部分的情绪休整下，锌可能还要面临一定的弱势调整。目前看，最大的可能传导路径，是中美贸易关系出现一定量的转机，而不太可能出现超预期的降息（即美联储只降息 25bp），科创板的资金带动效应未知。
技术图形上，目前的小时线的量能出现了一定量的衰退，尤其是美元指数的大幅飙涨或许会对周一开盘后国内的市场产生一定的压制，周一的下跌把这些利空给补掉了，整体上处于缠绕均线的区间震荡的节奏。
需要关注的机会：第一是，如果锌在短时间内快速拉升到 20500 元/吨以上的位置，就要注意到空头将有足够的高度差，或者新增的长线卖保点已经到位。第二是，当前的锌铅价差处于很低的位置，一旦铅出现一定的走弱，多锌空铅的套利模型就要跟上。至于是否进行裸多的锌头寸，预计主要跟着铜的配置来走，一旦铜的涨势延续，那么我们认为全球的宏观空单则在快速的撤出，目前看还维持在缓速撤出的水平。整体上，19300 元/吨的位置偏低，能多不空。
铅 震荡
铅市场和锌市场最大的区别在于，产业政策方面还是比较偏负面，但由于品种盘子比较小，内盘控盘的情况比较好，表现出一定的抗涨抗跌的属性。最近的涨势很大程度上是在炒作高丽亚铅的检修，外盘炒的比较厉害，但是我们并没有推荐过做多铅，主要源自我们并不认为当前市场的铅会紧张，尤其是欧洲市场在中国、印尼等国禁止洋垃圾入关后，铅的处理能力会明显跟不上步伐，这种情况下炒作铅的库存过低可能风险更大。
单纯从基本面上，可能我们这一年的观点都没有过改变，就是铅面临着比较重的负面政策的效应，随着中国铅消费开始下滑，铅价没有理由持续维持高位，缓速下降是主旋律，主要扰动项不在于减产检修，而在于环保的力度，尤其是废旧电瓶的行业回收集中速度。
技术图形上，沪铅指数在上周一度触及到了 16900 元/吨的位置，不过在 50bp 的过度炒作淡化后，反应到铅市场的量能已经出现衰退，目前看可能还要继续滑落一阵。
需要关注的机会：铅锌跨品种套利，目前价差大概在 2800 元/吨左右，一旦出现低于 2500元/吨的机会，果断多锌空铅做大价差。另外注意 16500 元/吨以上的位置可能都是长线卖保的合理点位，当然 7 月底-8 月初应该还有更高的机会，请卖出方务必注意把握机会。
镍 震荡
镍价高位波动出现剧烈调整状态，不过技术走势依然偏强，暂不宜过度追空。国内镍价止涨，贸易谈判有向好迹象，美联储表态对于降息的支持程度还是比较高，但可能就是25bp，美元回升，有色普现回调。电解镍现货购销再归平淡。国外镍库存继续回落，内外盘倒挂，缺乏新货源进入国内，国内期货库存继续回升。目前现货俄镍因货源有限挺贴水，金川升水略有回升，后期货源可能随着生产改善，有硫酸镍转产电解镍消息。镍铁报价微升，国内外新产能释放节奏已经在第二季度反映较为充分，也有原有停产复工的信息出现。镍铁相对电解镍经济效益明显，高镍铁采购有所增加。不锈钢价格回落，无锡需求好于佛山，下游需求承接仍是行情延续性的关键所在。伦镍波动继续偏强，外盘带动内盘，后续关注 LME 库存变化及量能衰减是否出现变化，沪镍 1908 于 11 万元上方延续偏强走势，获利了结出现，但是技术走势依然偏强，暂时空头力量并不充足，注意关口附近量能变化。
铝 跌
昨日沪铝主力合约 AL1909 高开低走，全天震荡回调。隔夜美元指数大幅反弹，原油价格连续反弹，伦铝同步震荡偏弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 80 元，现货平均贴水维持在 15 元。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持。
