简
繁当前美联储锚定的通胀指标核心 PCE 指数低于其标准 2%，给美联储降息留出空间，而美国经济消费和就业表现尚良好，投资和制造业稍弱，鲍威尔表示此次降息 25 个基点只是政策中段调整，并不必然是宽松周期的开始，并在 8 月 1 日提前两个月结束缩表。美元指数持续上冲，站上 2017 年 5 月以来高位，今日已逼近 99。隔夜，美国股市大跌，黄金下跌，铜价继续走低，早间伦铜更是跳空低开 20 美元/吨左右，探低 5893.5，随后收回 5900上方。笔者更倾向于认为这只是短期情绪面上的打压，利率下调，货币宽松是有利于上抬商品价格的，也给我国利率中枢下移留出了空间。今日早间我国 7 月财新制造业 PMI 也是边际企稳回升的，同官方制造业 PMI 表现一致，晚间关注美国 ISM 制造业指数，等待情绪面企稳，近期多重不确定因素已基本落地，逢低可多铜。
基本面来看，没什么太大的变化。当前中期矛盾仍是矿端的紧缺，不过暂时看不到冶炼厂停产减产。如果 TC 继续下降到炼厂停产所带来的损失大于继续运行产能的亏损，看到实际减产的话，TC 才能给铜价以支撑；不过当前情况下，今年的新投产能是否能顺利如期投产是个问题。需求方面，有色网近期公布的 7 月铜终端 PMI 不出意外仍位于荣枯线下，预计 8 月环比将进一步下滑。从铜加工企业开工率来看，6 月表现均不太理想，铜材平均开工率 6 月环比下滑 5 个百分点，预计 7 月还将进一步下滑 3.8 个百分点，已大幅弱于 18 年开工率，回到 17 年开工率水平。终端来看，乘联会数据 7月份汽车销售再度掉头向下，前 4 周累计零售销售同比下降 16%，预计真正回暖应该在 8 月之后；线缆方面 1-6 月电网投资额累计同比降幅较 1-5 月略有扩大至 19.25%。需求方面暂时难言好转，7 月政治局会议重申将不把房地产作为短期刺激经济的手段，强调要深挖国内需求潜力，有效启动农村市场；且在投资端，要稳定制造业投资，并不足基础设施投资短板，继续观察 9 月传统消费旺季能否迎来铜消费企稳回升。
现货方面：外贸方面，今日 LME 现货贴水 24.25 美元/吨，进口亏损 200 元/吨左右；内贸方面，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 30~升水 90 元/吨，平水铜成交价格 46600 元/吨~46640 元/吨，升水铜成交价格 46640 元/吨~46680 元/吨。期铜继续下跌，持货商表现挺价，下游逢低买盘增多，贸易商活跃度明显提升，整体交易有大幅改善。
