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繁周五晚间，美国 7 月非农就业人数 19.3 万人，不及预期及前值，失业率持平，美元指数从两年高位落至 98 附近，伦铜周五晚间加速下滑，周五伦铜大跌 2.44%，仓增 0.9 万手，创下今年新低 5718.5 美元/吨；沪铜跳空低开，跌幅 1.46%，沪铜指数仓增 3.5 万手至 64.2 万手。早间开盘，离岸人民币率先破 7，伦铜一泻千里，再创新低 5640 美元/吨，内盘表现明显抗跌，沪伦比值瞬间拉高，进口盈利窗口打开。沪铜日间表现为空头减仓，主力收出一颗十字星，下方低点支撑明显，预计近期将继续走修复行情。风险点在于特朗普对于人民币破 7 反应，以及我国对于特朗普要加征关税的反制措施将使得中美关系进一步恶化。
基本面来看，没什么太大的变化。当前中期矛盾仍是矿端的紧缺，不过暂时看不到冶炼厂停产减产。如果 TC 继续下降到炼厂停产所带来的损失大于继续运行产能的亏损，看到实际减产的话，TC 才能给铜价以支撑；不过当前情况下，今年的新投产能是否能顺利如期投产是个问题。需求方面，有色网近期公布的 7 月铜终端 PMI 不出意外仍位于荣枯线下，预计 8 月环比将进一步下滑。从铜加工企业开工率来看，6 月表现均不太理想，铜材平均开工率 6 月环比下滑 5 个百分点，预计 7 月还将进一步下滑 3.8 个百分点，已大幅弱于 18 年开工率，回到 17 年开工率水平。终端来看，乘联会数据 7月份汽车销售再度掉头向下，前 4 周累计零售销售同比下降 16%，预计真正回暖应该在 8 月之后；线缆方面 1-6 月电网投资额累计同比降幅较 1-5 月略有扩大至 19.25%。需求方面暂时难言好转，7 月政治局会议重申将不把房地产作为短期刺激经济的手段，强调要深挖国内需求潜力，有效启动农村市场；且在投资端，要稳定制造业投资，并不足基础设施投资短板，继续观察 9 月传统消费旺季能否迎来铜消费企稳回升。
现货方面：外贸方面，今日 LME 现货贴水 25.75 美元/吨，进口盈利 300 元/吨左右；内贸方面，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 50~升水 100 元/吨，平水铜成交价格 45870 元/吨~46010 元/吨，升水铜成交价格 45900 元/吨~46050 元/吨。下游企业逢低买盘明显改善，进口比值修复，窗口继续打开，影响贸易商的收货情绪，但目前进口铜库存尚未明显增多，短期持货商仍将维持目前的挺升 水意愿。
