简
繁周报摘要：
整体来看，供应方面7月国内电解铜产量略高于预期，未锻轧铜及铜材进口创今年2月以来新高，需求有所改善。虽然精炼铜TC持续低迷但目前并未给冶炼厂的生产带来影响。废六类政策导致进口废铜收缩，因含铜品位增高也未给供给造成压力。但矿端近期释放收紧信号，引发供给忧虑。短期铜需求领域也较弱，下游铜材开工率表现不理想，地产销售投资收紧，家电空调汽车等下游需求无起色。另外，国内库存有一定累积，主要是短期需求不足，出库速度缓慢所致，这导致短期铜价格承压。但需求中期展望并未因此改变，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求存在一定好转预期，电网投资有望下半场发力。宏观方面，贸易争端情绪暂时释放，全球经济体开启降息模式，铜价筑底信心增强。但同时需谨防需求和宏观风险带来利空压制。
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度大幅度下跌，因此中期铜价格具有筑底预期。
走势分析：
8月5日到8月9日，沪铜伦铜探低反弹。
现货市场升贴水格局整体稳定，周五有所松动，各类品种都出现下调。本周市场活跃度较低，成交显僵持。铜价低位回升后，现货买盘并不积极，成交清淡。下周将进入交割，升水或将因此受抑，周五升水铜升贴水已经下降至70元/吨，各品牌价差缩小。
进口方面，本周进口盈利先打开后关闭，主力合约沪伦比维持在8.0-8.1附近，洋山溢价逐渐升高至69.5美元/吨。
本周上期所库存增加396吨至156367吨，仓单减少862吨至64535吨。 LME库存下降14875吨至271725吨，主要集中在亚洲仓库和欧洲仓库。本周上海保税区铜库存环比上周减少1.2万吨至37.15万吨。
供需状态：
据智利铜业委员会消息，智利国铜1-6月铜产量同比减12.1%至76.9万吨；Escondida铜矿产量同比减12%至57.0万吨。智利北部的Collahuasi铜矿1-6月产量为25.5万吨，同比减少2.8%。
在多伦多证交所上市的加丹加矿业(Katanga Mining)截至6月30日的第二季度总亏损从上一季度的9250万美元扩大至9480万美元，原因是实际铜价下降，开采成本上升。
据国家海关总署数据，中国7月进口未锻轧铜及铜材42.0万吨，创今年2月以来新高。但今年前七个月，中国进口未锻轧铜及铜材269.1万吨，较去年同期的304.8万吨减少11.7%。未锻轧铜及铜材进口量的增加被可能与盈利窗口打开，进口精铜增加带动所致。7月铜矿砂及其精矿进口量207.4万吨，创纪录高位并首次突破200万吨。
据SMM，2019年7月SMM中国电解铜产量为75.52万吨，环比增加3.7%，同比增加4.05%，1-7月累计产量503.04万吨，累计同比减少0.43%。
下游方面，据SMM数据，2019年7月，中国精铜制杆企业平均开工率71.96%，环比减少3.69%，同比减少9.41%。2019年7月，中国铜管企业平均开工率79.01%，环比减少7.37%，同比减少10.48%。7月漆包线开工率为70.99%，环比下降2.82%。机构调研显示，7月电线电缆企业开工率同比上升7.13个百分点，环比上升1.78个百分点，电网投资有所回升，需求端正在逐步改善。
宏观方面：
中国7月出口（以美元计）同比增长3.3%，预期降1.8%，前值降1.3%；进口下降5.6%，预期降8.2%，前值降7.3%；贸易顺差450.6亿美元，扩大63.9%。超出市场预期。
7月份，CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%；PPI同比下降0.3%，环比下降0.2%。
近日，数家非美央行选择跟随美联储的政策进行降息，其中新西兰联储以9-0的投票结果通过降息50个基点至1%，超出市场预期并创纪录新低。特朗普在社交媒体发文直言美联储必须“更大幅度、更快地”降息。诸多机构看好降息前景，铜价筑底信心增强。
策略：短期以观望为主。风险：需求风险，宏观风险。
