简
繁铜
铜作为宏观属性强的大品种，单边走势主要由宏观方面引导。从历史的情况来看，降息的初期，全球宏观仍然处在走弱的状态，商品价格仍然是下跌的。国内的情况来看，长期以来的地产+基建驱动经济增长的模式已经走向尽头，基建最多只能说托底，今年以来政府减税，加上地方政府债务高企，难以看到基建对需求的向上拖拽效应。从大周期的角度来看，铜价仍然震荡偏空，操作上简单点儿来说就是反弹抛空。
基本面方面，7-8 月份冶炼厂检修减少，冶炼厂供应出现增长，下游进入了消费淡季，国内铜进入垒库状态。从月差的角度来看，仍然没有套利空间。
铝
本周内外铝价走势分化，在沪涨伦跌的情况下沪伦比值再度上行。周内铝价走势继续受宏观消息面指引，周初符合预期的非农数据并未有效引起投资者的注意，随着美国总统特朗普不断施压中美关系，市场对双边经贸摩擦将持续升级的忧虑大幅上升。在人民币汇率破 7 之后，美国财政部将中国定为汇率操纵国的负面消息更是引爆了市场的避险情绪。风险资产的惨遭抛售使得伦铝价格持续回落，而沪铝则在反套逻辑的支撑下再度返阳。从基本面的情况来看，随着氧化铝在产产能的持续调整，表观过剩缺口的小幅收窄并不如心理预期上来的痛快。在环保政策趋紧的“协助”下，后市价格的暂时止跌或令短缺预期再度升温。而供应端铝厂在利润修复阶段性结束的情况下，产能释放预期再打折扣。叠加四季度备货逻辑开始提前演绎，累库情况的不及预期或将成为下阶段多空发力焦点。因此我们认为铝价或将出现阶段性止跌的情况，已不适宜过分沽空。
镍
印尼禁矿传闻仍是当前盘面走势的主要支撑，产业利润传导持续，“不锈钢厂挺价——终端接受‘高价’而成交复苏——镍价震荡式反弹”的逻辑设想有望延续，在印尼禁矿消息落地之前，盘面的多头信念仍存，短期盘面或延续震荡反弹之势。
锌
本周宏观面对锌价的影响继续加深，随着人民币汇率跌破 7.0 心理关口，美国将中国列为汇率操纵国，中美双边经贸摩擦再度升级。在宏观情绪的持续发酵以及欧美经济体经济指标持续回落的负面影响下，市场对后市需求前景的不断悲观令锌价持续承压，并跌至 2016 年以来的新低。从基本面情况来看，矿山与冶炼企业间的利润博弈尚在矛盾积累期，TC 加工费的持续平稳说明供需两端目前处在微妙的平衡当中。由于当季供应端在环保以及利润约束下难以有效扩张，消费端则在传统淡季中存在难以证伪的超季节表现。在内外库存保持低位并持续去化的背景之下，锌价的下方空间或将有限。
