简
繁铜
我们认为铜价将继续处于弱势，中美在贸易问题上，共识越来越远，中美贸易战不断升温，经济下行的风险越来越大。在这种压力下，我们倾向于认为美联储 9 月份大概率会降息，不过降息对价格的提振只是情绪上的，在降息初期，由于经济下行压力比较大，铜价仍处于下跌的状态。国内方面，国内改革 LPR 机制，融资量和利率，需要定向给地产以外的小企业放松，不然的话，任何货币宽松，都要在地产环节扩张。政府希望经济减少对地产的以来，做中期转型，目前中国依赖地产作为刺激经济手段的时代已经过去，7 月份房地产销售开始走弱，下半年销售增速还是偏弱，如果房地产政策维持收紧的状态，对经济的压力仍然非常大。
基本面方面，国内冶炼厂生产基本稳定，检修减少，冶炼厂产量逐步释放，近期下游消费仍然没有转好的迹象，今年金九消费大概率不如去年同期，目前铜继续处于垒库的过程中，近期从价差来看，仍然缺乏套利空间。
铝
本周内外铝价走势继续分化，在沪涨伦跌的格局影响下内外比值延续上行走势。
周内宏观消息面继续影响铝价运行，周初在德国将采取财政刺激以及中国贷款利率并轨等利好政策提振下，伦铝价格出现了短暂回升的情况。随后受意大利以及英国政坛局势不稳的影响，投资者对经济增长前景的悲观预期再度升温。同时欧美制造业 PMI数据继续回落以及中美经贸关系的持续恶化也令市场的避险需求不断释放，而沪铝在投机资金的炒作下继续大幅上行。从基本面的情况来看，随着氧化铝在产产能的持续调整，氧化铝价格的止跌走势终于来临。但受制于突然事件的不断干扰，氧化铝市场的供需结构仍面临继续调整的不利局面，因此目前的反弹基础仍不稳固。而铝厂在目前生产利润大幅走高的情况下，开工积极明显增强，部分企业投复产进度的普遍加快令表观缺口持续收窄。同时需求端在金九旺季前的复苏预期也存在过分高估的情况。
在目前的政策环境下，阅兵蓝的环保限制是普适性的政策约束。并且在目前投机资金提前抢跑的作用下，本轮走势或已阶段性结束，因此波段操作或将更为适宜。
锌
本周宏观消息面继续指引锌价走势，虽然中国央行推出利率市场化并轨措施，德国也有望推出财政刺激政策提振经济走势。但在美联储内部分歧加重以及中美经贸局势持续紧张的情况下，投资者的避险情绪还是令大宗商品走势继续承压。从基本面的情况来看，矿石端与冶炼端的利润矛盾仍处在僵持阶段，加工费的横盘稳定也在说明供需两端并未出现实质性变动。而精锌消费端在淡季中的超预期表现使得库存端仍未出现预期般的累库效果，因此我们认为锌价的调整走势仍将延续，波段操作为宜镍
在宏观利空环境下，印尼禁矿传闻仍是当前盘面走势的主要支撑，基本面矛盾并不突出，盘面情绪大于实质。镍产业利润传导有所中断，“镍矿——镍铁——不锈钢”
产业链的不锈钢在成交及成本端逐渐乏力，不锈钢实时成本已经倒挂，在印尼禁矿消息落地之前，盘面的多头信念仍存，短期盘面或延续震荡之势。关注不锈钢端的负反馈程度。
