简
繁铜：
上周铜价低位反弹，主力合约上涨0.63%。现货市场，期价回升抑制了市场的买盘意愿，市场僵持，活跃度不高。进口方面，外盘涨幅小于内盘，上周精炼铜现货进口盈利持续扩大；加工费方面，本周进口铜精矿现货TC报在53-56美元/吨，均价54.5美元/吨，与上周持平。由于罢工、环保、成本上升等一系列因素影响，铜供应继续维持相对趋紧局势。上周LME库存增加0.575吨，SHFE减少1.27万吨，保税区减少1.1万吨，全球四地库存合计88.44万吨，较上周减少1.6万吨，较去年同期减少31.4万吨。下游方面，铜杆订单总体保持稳定水平，以按需采购为主；铜板带市场需求低迷，成交清淡；铜管加工企业开工率不高，订单量下降，下游消费市场无驱动力；铜棒加工企业开工率尚可，订单量增加，下游铜棒消费市场有所好转。电力投资较上半年大幅增长，市场对电网四季度的订单以及交货情况较为乐观，普遍预计国庆后需求会有所改善。废旧铜方面，随着铜价回落，精废价差也回落至1386元/吨附近，维持低位，废铜消费疲弱，支持精铜去库。铜基本面供应端干扰事件频发，但下游偏弱，不支持铜价反弹。近期宏观扰动较大，短期贸易摩擦升级使得市场出现波动，而后避险情绪释放，铜价试探前低后出现反弹，中国8月官方pmi依旧运行在50以下，不及预期，显示经济下行压力较大，预计铜价整体低位震荡。
铝：
上周沪铝高位震荡，主力合约下跌0.18%，主要原因是由于供应端因事故和灾害而导致减产。供给方面，电解铝冶炼利润大幅提高，新产能投放及复产仍有空间，新投产项目仍在建设当中，短期投产可能性较低。其中，兴仁登高12.5万吨新增投产，山西华润7.5万吨投产，蒙泰的22万吨产能就解决了指标问题计划在3个月内通电完毕，另外，青海西部水电和黄河水电、广西信发的复产都已提上日程。由于通电到释放产量中间需要一定的时间，因此，近期约50万吨的产能释放很难弥补山东魏桥、新疆信发、辽宁忠旺累计超过100万吨的产能关停，短期复产的产能和减产的产能还有一定缺口。淡季高利润对冶炼段较为有利，预计供应增量集中于4季度。成本方面，氧化铝在大幅限产和减产的情况下，国内均价在2506元/吨，较上周上涨48元/吨，市场成交有所提高，电解铝企业在利润较高的情况下采购积极性有所提高。因境外氧化铝价格仍处低位，进口窗口开启，加上国内仍有新投氧化铝产能，预计氧化铝反弹高度有限。库存方面，8月26日，国内铝锭社会库存较周四减少1.9万吨至100.3万吨，库存再度下滑，金九银十的需求旺季有待考证。随着国内4季度供应压力的抬升和消费淡季的来临，铝市向上的驱动力不大，短期供应缺口，偏强震荡，预计在13500-14500区间震荡。
