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价格和库存：十一长假期间欧美制造业PMI和美国非农数据公布，全球风险资产先抑后扬，整体表现下跌。伦铜主力合约跌1.63%，收于5673美元/吨。上周，LME库存增加2.4万吨至28.8万吨，LME注销仓单占比减至32.4%。而截至9月30日，SHFE库存减至11.7万吨，SHFE铜仓单减至4.3万吨，上海保税区铜库存减至29.6万吨。
现货方面：上周，LME现货升贴水随价格下跌小幅降至-34美元/吨。30日洋山铜仓单溢价83美元/吨，维持高位。据SMM，节前（30日）上海电解铜现货对近月合约报价升水90~升水150元/吨，节前最后交易日参与交易者极少，市场下游少量补货，基本处于有价无市状态。但升贴水较上一交易日重回升水格局，或对节后盘面形成指引。
观点：供给端，1）秘鲁能源及矿业部长Francisco Ismodes近期表示，预计到2022年的三年内，秘鲁铜产量将增长27%，但产能大多2020年后释放；2）据智利国家统计局（INE），智利8月铜产量较去年同期跳增11%，至51.8万吨。3）日本最大的铜冶炼商-泛太平洋铜业（PPC）周五表示，计划在10月至明年3月的下半财年产铜30.2万吨，较上年同期增加1.9%。此外，4）智利安托法加斯塔（Antofagasta）旗下Antucoya矿和Los Pelambres矿近期传出工会拒绝公司提出的合同协议，提升了罢工的可能性，但预估影响有限。整体而言，四季度铜精矿偏紧局势或将有所缓和。
而需求端，九月旺季消费预期不及往年，但电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期，且7-9月电线电缆企业开工率同比上升，四季度仍然是年度消费复苏的关键看点，需求存在一定可期待之处。9月，交易所库存陆续减少，保税区库存持续下降。但消费旺季预期被市场提前释放，现货升水已重回正常区间，沪铜近月合约不如往年出现深度倒挂现象。短期来看，LME铜库存仍处于较高位，沪铜恐易受外盘波动。需求疲软背景下，铜价易受宏观变动和市场情绪影响，关注近期全球风险资产市场走向对铜价的牵动。
策略：
1.单边：中性；2. 跨市：若进口盈利开启可正套；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无。
关注及风险点：
1.经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 避险情绪再升级。
