简
繁铜 ：上海贴水70广东升水10,2017年1-12月全球铜市供应短缺 21.26万吨，2016年全年短缺10.2万吨，缺口持续扩大。下游接货量不及预期，复工采购可能推迟到3月中下旬，但空调电缆终端订单保持稳定。供给端TC持续低迷，但本周TC回升2美金左右。因为供给端无法释放产量，铜价有支撑，后期看消费端稳定过程中废铜和罢工扰动带来的上涨行情。未来波动可能取决于废铜和铜精矿的供应与预期的差异。看多思路不变，回调稳定后逐步买入。
铝：受到工艺及利润影响，在供暖季结束后氧化铝复产产能较电解铝产能过剩，短期对于氧化铝价格依然有压力。电解铝短期成本有继续下行的可能，且两会结束前下游开工难有起色，社会库存或将进一步增大，短期承压。继续关注美国对于铝产品进口的政策。操作建议，短期可观望。观点仅供参考。
锌 : 短期锌库存国内外均出现超过50%库存增加，一方面来自消费淡季下游恐高及资金紧张等原因补库缺乏力度，另一方面节后由于北方两会环保及华东天气等因素，消费没有转暖迹象。因此大宗均出现炒作需求回调，锌也未能免除。但我们认为锌库存虽然累积，但仍低于历史同期，同时锌无法证明需求转弱，未来季度锌无法证明锌环比需求下滑，所以进入淡季仍将出现明显去库，而供应无进一步增加可能性，所以全年锌仍将维持低库存去库存状态下，现货升水及价格易涨涨难跌仍是常态。给予锌长期判断仍是3000-4000美金区间震荡。操作建议回调3000-3200区间逢低买入，或者远月反套轻仓介入。
铅：铅精矿加工费继续走高至1500元/吨附近，显示随再生铅供应增加，原生铅对矿需求转弱或者随高加工费及高利润刺激铅精矿供应增加，实际增加相对有限，铅供应增量仍来自于再生铅，实际是终端对原生铅需求减弱导致矿需求下滑。未来这种替代趋势仍不会改变，所以铅矿供应紧张将极大缓解。操作建议铅反弹沽空。
镍：上周国内4家钢厂宣布3系不锈钢减产，但据我们了解减产量环比较小，叠加其余3系大厂3月份生产恢复，镍消费影响有限，主要影响市场情绪。供给端来看，受国内有效产能限制，NPI实物吨产量上升空间有限，主要是矿品位提升带来的金属产量小幅增加，鉴于今年供需缺口扩大，镍价底部重心仍将抬升，操作上建议多头配置为主，观点供参考。
