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繁从宏观层面来看，欧元区10月Markit综合采购经理人指数（PMI）初值报50.2，较前值上升0.1个百分点但低于预期。同时，欧元区10月Markit服务业PMI录得51.8，略有回升但不及预期；欧元区10月Markit制造业PMI初值报45.7，仍旧处于2012年以来最严重水平，其中德国10月制造业PMI已经降至41.9，经济萎缩明显；美国10月Markit制造业PMI初值录得51.5，上涨明显且高于预期值50.9。中国9月官方制造业PMI 49.80，略高于前值49.5，但依然位于荣枯线下方。IMF下调全球经济增速至3%，说明当前全球宏观经济弱势已成定局，短期难以改变，英国本月底脱欧无望，美国对中国部分加征关税的商品进行税后返还。
从产业基本面来看，截至2019年10月25日，SMM干净矿现货TC报59.83美元/吨，较上周五增加1.75美元/吨；同时CSPT小组在上海敲定四季度的TC地板价为66美元/吨，较2019年Q3上升了11美元/吨左右，TC整体来看有逐渐回暖的趋势。本周精废价差小幅回升，但仍低于合理价差，对于废铜消费来说仍无优势，但四季度废铜批文量大幅减少，并且三季度以来企业拿到的批文量已基本使用完毕，预计四季度废铜的减少会影响到企业生产。
在消费端，房地产销售增速低迷，基建投资略有回升但是整体低迷，汽车产销量下滑严重，四季度需求端还是关注未达到国家电网年度目标的电线电缆投资。截至10月25日，三大交易所总库存为43.56万吨，单周库存减少2.11万吨，上期所库存减少较为明显，单周减少9489吨，库存去化周期结束后，库存依然处于低位。
上周铜价受到智利暴乱的突发事件影响较大，但随着事件平息，铜价继续上行概率不大，且存在回调可能。当前铜价受制于全球经济下行压力增大，英国脱欧悬而未决，消费不振等多重利空影响，缺乏突破震荡空间的动能，本周可关注美联储降息的预期能否变成现实，中期可关注四季度电网投资能否达到预定目标。
近期以来沪铜震荡反复，依托于60日线的支撑后节节形成反弹上涨走势，从目前大趋势来看，沪铜大箱体震荡重心有所上移，还是看好其未来的多头上涨行情，可逢低建仓多单，新仓多单止损放在47000一线。
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美尔雅期货济南营业部 木秀华
