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繁铜：昨日伦铜续跌0.61%至5818美元/吨，因海外库存增长，且市场担心中美贸易协议将被推迟。
LME库存增加1125至222075吨，注销仓单占比降至12.9%，Cash/3M贴水19.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水降至80元/吨，现货抛盘加大，买兴缺乏。昨天精炼铜现货进口亏损维持20元/吨，三月进口亏损150元/吨。国内电解铜与1#光亮铜平均价差扩至1260元/吨，Cesco会议期间有消息称中国拟修改六类废铜进口标准，并将于明年上半年开始实施，新标准实施后高端六类废铜可转为可再生铜，这缓解了明年废铜进口收缩的压力。供应方面，国内几个大型铜冶炼厂与Freeport敲定的2020年长单加工费TC为62美元/吨，环比19年下降18.8美元/吨，表明2020年矿冶矛盾依然较大，同时也意味着国内冶炼端利润将明显承压。
价格层面，中美经贸关系走向依然主导当下市场情绪，因此即使中短期宏观经济企稳，也难以完全扭转经济的悲观预期。产业上我们维持需求边际改善，供应增加暂不足以引发库存明显累积的判断。在冶炼利润收缩和精废价差缩窄的背景下，铜价下方仍有支撑，预计今日国内主力合约运行区间参考：46800-47400元/吨。
