11月25日南华期货铜周报：供需紧平衡，铜窄幅震荡

　　周度观点：

　　中美经贸谈判悬而未决加重市场焦虑情绪，而且 10 月中国经济数据表现疲弱，需求预期悲观。但是三季度央行货币政策执行报告删除了“把好货币供给总闸门”的措辞，强调逆周期调节，体现了中央稳定经济增长的决心，11 月 1 年期和 5 年期 LPR 均下调了 5bp。基本面，江铜、铜陵、中铜与自由港确定了 2020 年 TC 长单为 62 美元/吨，较 2019 年下降 18.8 美元/吨，铜矿供应紧张基本确定。房地产表现较强韧性，竣工面积降幅大幅收窄 3.1 个百分点，但整体需求仍表现平平。综上所述，贸易谈判不确定性、经济数据疲软以及需求乏力施压铜价，但中央逆周期调节对冲需求下行，加上供给仍然偏紧，供需紧平衡下铜价仍将维持窄幅震荡。策略上，建议沪铜空单逢高介入。