11月27日五矿经易期货铜早评

　　铜：欧美股市走高，离岸人民币升0.25%至7.01附近，加之供应收缩的担忧，伦铜收涨1.23%至5943美元/吨。 昨日LME库存减少1900至214200吨，注销仓单占比降至40.5%，Cash/3M贴水16.3美元/吨。国内方面，上海地区现货升水至100元/吨，持货商挺价意愿仍强，贸易投机氛围尚可。昨日电解铜现货进口亏损100元/吨，三月进口亏损210元/吨，但洋山铜premium却上涨3美元/吨；国内电解铜与1#光亮铜价差1240元/吨，短期废铜市场延续供需两淡。消息面，嘉能可（Glencore）位于刚果的Mutanda铜矿已暂停运营，比预计时间提前1个月，原因是难以获得开采原料硫酸，该矿19年湿法铜产量接近10万吨，计划关停两年。

　　价格层面，中美经贸关系走向依然主导当下市场情绪，因此即使中短期宏观经济企稳，也难以完全扭转经济的悲观预期。产业上我们维持需求边际改善，供应增加暂不足以引发库存明显累积的判断。在冶炼利润收缩和精废价差缩窄的背景下，铜价下方支撑仍强。关注LME注销仓单高位引发的挤仓风险，以及海外铜矿供应扰动情况，预计今日国内主力合约运行区间：46800-47800元/吨。