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繁11 月沪铜整体维持区间内低位震荡。11 月以来，全球宏观经济数据表现疲软，经济下行压力增大，即使中国央行通过“降息”等逆周期政策尽力调整经济平稳运行，但整体趋势难变。月初，智利矿端事件持续发酵，沪铜 01 合约从 11 月 1 日最低 46880 元/吨涨至 11 月 6日最高 47720 元/吨，但因矿端罢工时间较短，弱消费背景下铜价涨势难续。月中，智利扰动事件依旧但市场对此表现平淡，而中国公布的10月经济数据疲软引致市场担忧，铜价在11月5日跌至月内最低46700元/吨，整体重心在 47000 元/吨左右。下方受供应端紧缺影响支撑有力，铜价在 46800-47500 元/吨区间内震荡。月末欧美经济数据表现好转，宏观情绪有所修复，铜价区间底部反弹。截至 11 月 29 日收盘，CU2001 合约收于 47320 元/吨，较上月收盘价下跌 90 元/吨，跌幅为0.19%。
现阶段而言，铜精矿供应紧缺格局不变，本月 TC/RC 基本保持不变，处在近 3 年绝对低位。11 月 20 日 Freeport 与江铜、铜陵、中铜确定了 2020 年 TC 长单价格为 62 美元/吨，同比降幅超 23%，为 2012年以来的新低点。下游需求难言改善，10 月电网投资累计完成额同比减少 10.5%，供需两弱。
对于 12 月铜价，仍以区间震荡为主，价格下跌后可在支撑位买入。
需要重点关注宏观层面消息及下游需求问题。就目前供需矛盾不突出的情况下，宏观层面的情绪的影响会左右铜价的平台内震荡，一旦电网消费预期有一定兑现，铜价将有上行机会。
中长期而言，未来几年铜矿的供应缺乏弹性，主要铜矿生产国的产量增幅有限，对铜价形成较强支撑。消费的增长是铜价能否上行的关键，中国交运电气化发展可能成为拉升铜价的主导因素。
操作上：CU2001 合约于 46800 元/吨至 48000 元/吨区间震荡，操作建议 46800 元/吨左右买入，止损 46450 元/吨。
