12月3日方正中期期货铜早评

　　铜 跌

　　昨日铜价先扬后抑。中国 11 月官方及财新制造业 PMI 均小幅走强，提振铜价。但中美贸易磋商前景再次蒙阴，且美国考虑对法国、欧盟征收关税。美国 11 月 ISM 制造业 PMI 连续四个月位于荣枯线下方。全球贸易风险再次增长，全球制造业整体依然疲弱。回到铜市，据 SMM 调研，预计 12 月电线电缆企业开工率为 92.30%，环比窄幅回落 0.54 个百分点，同比回升 9.29 个百分点。虽然北方寒冷天气影响开工，但南方地区年末赶工现象明显。但国家电网发布关于进一步严格控制电网投资的通知，电力行业占国内铜消费近一半，预计明年需求增速或进一步受抑。汽车、空调等行业也均呈现年末赶工冲刺现象。

　　库存方面，全球显性库存呈现持续下降趋势，上周三大交易所及保税区库存再降 3.2 万吨。因此 12 月基本面对铜价仍有支撑，但铜价更多受宏观情绪主导，预计日间小幅回落。