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上周我们看涨铜价，沪铜主力实际收平于47320元/吨。
库存方面，三大交易所库存周环比累计下滑2.23万吨，保税区库存上升0.35万吨。
现货方面，现货升水大幅上抬。在进口铜持续亏损的环境下，进口铜流通货源保持偏紧态势，尤其是平水铜受青睐度高，贸易商收货意愿高，加之周初铜价跌破47000元/吨，吸引下游积极补货，买兴提升，持货商趁机上调报价，从周初升水90-升水120元/吨逐日抬升至升水170-升水190元/吨。随着盘面价格回升，现货市场的高升水接受度逐渐降低，高铜价加高升水令买兴受抑，同时在贸易投机热情明显降低下，持货商开始主动降升水换现，周五现货调降至升水140-升水160元/吨，且仍存有压价空间，谨慎有所上升。
后市展望
铜精矿现货加工费TC持稳1个多月后，上周大幅下滑3.22美元至55.28美元/吨，叠加冶炼副产品硫酸价格低迷，冶炼厂目前经营压力较大。小矿山亏损减产逐步发酵，澳洲Metals X 公司决定关停旗下Nifty铜矿（亏损原因，2019年前三季度平均现金成本高到8548美元/吨，2018年产1.87万金属吨铜精矿），产业链上矿山、冶炼厂成本对铜价支撑较强。需求端，周五晚间公布的美国经济数据（新增非农就业人数，失业率等）超预期好转，国内11月官方制造业PMI超预期回升至荣枯线上方50.2，铜消费悲观预期有所缓解。综上，我们认为铜基本面出现边际改善，产业链上铜矿山、冶炼厂成本支撑铜价，我们继续看涨铜价。
策略建议
建议投资者继续持有铜多单。
风险提示
中美贸易摩擦再起波澜；国际宏观层面风险加大，打压金属金融投机属性；中国宏观经济超预期下滑。
