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观点：上周，铜价较大幅度回升，市场较为活跃，整体表现为期货上涨而现货升水有所下降。从铜目前的供需面来看，年初以来受罢工、矿山关闭、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜已经造成一定的减产，四季度各铜精矿企业产能增量释放较为有限。目前，国内废铜进口不断减少，加工费持续处于较低位置，铜供应局势并无大的改善，上周末SMM铜精矿进口指数仍处于55.5美元/吨的低位。中期来看，明年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC签订价格较2019年大幅下滑，原料供应紧张仍然凸显。需求方面，年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，下游各铜材开工率整体维持稳定。展望2020年，终端方面地产后周期电线电缆、空调、汽车消费存在良好预期。11月国内制造业PMI再次回到扩张区间，供需两端均有改善，且当前市场对国内稳政策抱有较大期待，中美第一阶段经贸协议也传来利好。当前，铜整体库存仍持续下行，铜价或仍将维持较强走势，但在前期积累较大涨幅的情况下，短期或面临调整。
策略：
1. 单边：谨慎看涨，逢低入多；2. 跨市：暂无；3. 跨期：卖近买远反向套利，做多合约价差；4. 期权：买入看涨期权、做多波动率、牛市价差组合关注及风险点：
1. 经济下行；2. 政策变动；3. 宏观风险
