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繁行情回顾 上周，前期宏观利好逐步消化，最新公布的各国 12 月 PMI 小幅疲软，中东针织格局紧张提升市场避险情绪，铜高位回落。上周现货市场上整体交投尚可，买盘情绪得到延续，升水继续小幅走高。
海外市场 上周 12 月 PMI 公布，全球摩根大通制造业 PMI50.1，较前值小幅回落0.2 个百分点。各国 PMI 终值也较前值相比普遍走弱。具体来看，欧元区制造业PMI46.3，较前值回落 0.6 个百分点；德国制造业 PMI43.7，较前值回落 0.4 个百分点；英国制造业 PMI47.5，较前值回落 1.4 个百分点。美国制造业 PMI 也较前值小幅下降，录得 47.2。美联储上周五公布的政策会议纪要显示，决策者认为美国经济保持在正轨上，当前的利率离场“很可能在一段时间内保持适当”。美联储认为劳动力市场状况仍然强劲，降息周期或已结束。美国国内消费和房地产市场保持平稳，但由于贸易争端的存在，投资活动持续偏弱。且中东地缘政治风险上升，降低了市场风险偏好，目前海外市场对铜价支撑有限。
国内市场 11 月 CPI 当月同比为 4.50%，较前值大幅上行 0.70 个百分点；11 月PPI 当月同比为-1.40%，较前值上行 0.2 个百分点，在 6 连跌之后迎来首次反弹。
11 月工业增加值当月同比 6.20%，高于预期 1.2 个百分点，较前值上行 1.50 个百分点。但累计同比仅 5.60%，连续 3 个月持平于前值，处于历史低位。11 月社会消费品零售总额当月同比增长 8.00%，高于预期 0.4 个百分点，高于前值 0.8个百分点。11 月经济数据整体符合预期，缓解了市场悲观情绪。12 月 PMI 录得50.2，较前值持平，增强了市场对经济企稳的预期，1 月 1 日，央行公布将在 6日降准 0.5 个百分点，宏观政策基调偏宽松，且经济有回暖迹象，国内需求对铜价有支撑。
2020 年铜精矿长单 TC 的大幅下滑，冶炼厂经营艰难。关于 12 月 26 日中国铜原料谈判小组 CSPT 福州会议情况，据百川盈孚观点，此次会议是冶炼厂释放的一个信号，炼厂生产利润压缩至低点，联合减产行动肯定会施行，抬高升水，以此来弥补加工费下滑以及硫酸库存压力带来的损失，是否会大幅减产 10%~15%还很难研判。预计铜价下行并无空间。
后市展望 上周各国 PMI 数据小幅走弱拖累铜价，而美伊关系紧张也提升市场避险情绪。当前铜价支撑主要在国内。因国内冶炼厂生产压力，若铜价进一步下跌，联合减产概率增大，预计铜价下跌空间较小。但短期内利多有限，盘面或小幅走弱。期权方面，2002 合约执行价格在 47000 或之下的卖出看跌期权仍可继续持有赚取权利金。但若执行价格较高，建议平仓退出此策略，政治风险的存在或将加大铜的波动率。
