简
繁价格和库存：本周伦铜运行区间5565-5787美元/吨，均价5614.5美元/吨。本周沪铜运行区间44940-45390元/吨，均价45150元/吨, 较上周下跌6.21%。本周除了有小量的长单出库外，广东零单市场无交易，而春节期间及本周入库量约3.04万吨，使得库存增至7.4万吨较节前大增3万吨。
现货方面：根据SMM，上海现货市场，节后现货市场因物流未通仓库提货受阻，多为有价无市。因开盘后铜价受疫情影响表现大跌，买盘询盘表现积极，周初升水表现坚挺，报于升水50-升水100元/吨之间。随后伴随铜价逐步修复跌幅，且部分炼厂存在资金压力急于抛货，贴水报价以求成交，拖累市场报价出现贴水20元/吨左右的低价，但临近周末市场情绪趋稳，不再有急抛货的现象，报价稳于平水-升水40元/吨。
观点：受疫情影响物流运输资源吃紧，企业成品库存不断累积，硫酸库存亦随之增加，部分企业库存压力偏大，已有减产计划。如果2月10号以后下游情况不能缓解，不排除冶炼厂大规模减产可能，疫情对铜价悲观情绪影响有所降温，沪铜短期以观望为主，激进者可小幅做多。后期如果疫情不再大面积扩散，物流逐渐恢复，国内消费在2020年国家逆周期调控下不会出现明显衰退，中期供应端也维持偏紧，建议铜可把握做多机会。
从铜产业链来看，2019年受罢工、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜总体还是造成了一定的影响，加工费持续仍处于较低位置，供需格局较为紧张。2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应紧张仍然存在。受年前低开工影响，上周SMM现货进口铜精矿指数(周)升至59.8美元/吨。需求方面，去年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，反映下游对铜市的良好预期。展望2020年，电网投资有望维持稳定而电线电缆、家电、汽车消费存在良好预期。当前环境下国内稳增长政策持续跟进，货币政策与财政政策同向发力，全球制造业PMI似乎也有筑底现象，而全球铜库存也仍处于低位，且近期宏观数据多数向好，铜价中期大方向仍然向好。
策略：
单边：谨慎看涨，逢低入多；2. 跨市：进口窗口接近打开，关注国内外盘正套机会； 4. 期权：逢低买入看涨期权。
关注及风险点：
疫情对下游影响超预期；2.宏观风险；3. 铜供应超预期释放
