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繁沪期铜窄幅波动，继续46000附近运行。现货对当月合约报贴水200元/吨~贴水150元/吨，平水铜成交价格45900元/吨~45980元/吨，下游企业询盘增多，但接货仍受限于物流因素而无法展开，贸供大于求的格局将令铜市期强现弱特征持续。现货市场，再需求未曾恢复，物流运输也需等待政府的最新政策指引下，供大于求的格局将持续。且完成交割后，仓单交易难再有可持续性的交易青睐度，现货交投困难的表现将依旧难改善。下游企业部分复工，但由于交通限制、人员到岗有限，订单减少等多重原因，铜材加工企业虽复工但仅运营部分生产线，据 SMM 统计 2月份电线电缆、精铜铜杆、铜管、铜板带箔等开工率环比及同比均出现大幅下滑。废铜制杆企业预计将于 2 月底甚至 3 月初复工，预计 2 月几乎无产出。冶炼厂虽有减产预期，但整体来看目前生产受复工延迟影响较小，因此冶炼厂与下游企业开工时间错配，导致国内库存进一步上升，本周上期所铜库存较上周增加 56484 吨至 262738 吨，是目前拖累铜价的主要因素。铜材加工企业生产仍将继续恢复，边际需求将逐渐改善，但整体需求依然疲弱，国内库存积累料仍将继续，因此预计铜价低位有所回升，但回升幅度有限。
