简
繁铜
单边：目前市场的关注点转移到国家刺激政策和复工速度上面。政策方面，政府对经济的对冲诉求明显加强，逆周期调节加强，LPR 利率调降，社融和新增人民币贷款也是超预期，中长期来看铜价可能会呈现震荡后上行的趋势。复工进度方面，目前下游逐步复工状态，生产状况较前期有所恢复，不过要完全恢复生产，恐怕要到四月以后。目前整个行业还是存在上游开工高，下游开工低的状态，铜库存垒库超往年，加上目前下游企业库存比较充足，后期可能存在买盘动力不足的问题，短期内铜价也可能有反复，稳健起见建议回调后再买入。
套利：周五上海地区平水铜报贴水 210 元/吨，接近无风险套利，可以考虑做些买现抛期的套利。
期权：我们认为短期内铜价进入低位震荡阶段，可以考虑卖出看跌期权，即卖CU2004-P-45000。
镍
短期宏观与基本面有所共振，基本面驱动或将来自国内不锈钢端的负反馈，将主要表现为不锈钢的跌价、垒库、减产呼声加剧等。行情的不确定性或将来自复工量增加带来的情绪的脉冲，但难改趋势。建议波段布空。
铝
本周内外铝价走势稍有分化，在伦铝涨幅相对明显的情况下沪伦比值小幅回落。
本周宏观数据面对行情走势的指引作用继续减弱，因 1 月宏观数据更多反映的是传统春节的季节性特征，因此在疫情影响不能准确体现的情况下，市场对近期公布的 1 月宏观数据反应平淡。同时由于疫情发展进入了相对稳定的平台期，在无异常状况发生的情况下，市场对需求复苏的乐观预期正在徐徐展开。从基本面的情况来看，受疫病防控工作影响，部分地区的交通运输仍未有效恢复。在各类生产资料跨省运输持续受阻的情况下，部分氧化铝企业的减产产能仍在继续扩大。同时在道路运力持续紧张的影响下，因运费上涨带来的溢价抬升也为氧化铝价格反弹提供支撑。供应端虽因成本反弹损失部分利润空间，但由于全国各地疫情管控差异较大，部分地区在生产运输稍好的支撑下，新增产能仍在稳步的释放当中。而需求端在疫情防控的纠偏作用下，复工速度较上周有所加快，但由于人员到位仍存在一定的管控阻碍，使得整体的复产水平依旧有限。总之，在需求增量边际有限，供应增长稳定释放的情况下，近月的累库压力依然不容乐观。不过在短期人为干扰不能准确排除的情况下，合约结构的走向或难准确判断，稍作观望为宜。
锌
本周宏观消息面对锌价的影响继续减弱，由于新冠疫情仍在继续蔓延，并且疫病发展正在向海外市场扩散，在全球经济增长恐将受到疫病冲击的情况下，因需求端持续不振带来的悲观预期继续拖累锌价表现。从基本面的情况来看，原料端在锌价持续走低以及新冠疫情尚未得到有效控制的多重限制下，国内矿山企业的复工意愿依旧偏低。虽然供应端锌冶炼企业因硫酸胀库问题影响，产能利用率出现了一定程度的下调。但随着交通运输的逐渐恢复，产能运行或将逐步恢复。而需求端目前的复工效率依然偏低，在人员流动有序恢复之前，因终端产能难以大幅恢复导致的需求疲软恐将继续限制锌价的运行空间。总之，在目前供缓需降的偏空格局下，锌价的弱势调整或将继续延续，观望为宜。
