简
繁现货方面：根据 SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 100 元/吨~升水 130元/吨，国内 3 月官方制造业 PMI 值 52.0%，表现制造业复产良好，大宗商品普遍翻红，市场询价买盘积极，成交以贸易商引领为主，平水铜升水 120-130 元/吨，好铜升水 130-140 元/吨。
观点：昨日期铜开盘跳空高开，国内制造业 PMI 转好推动大宗商品下滑。疫情阴影尚未消退，截至昨日，全球累计确诊已经超过 40 万，其中美国确诊人数已超过 14 万，发生系统性风险的可能性大幅上升，目前疫情拐点仍未出现，市场恐慌情绪将持续扰动铜价。国内方面，目前国内疫情已经得到控制，新增确诊以境外输入为主，复工正有序进行。在宏观层面上，政治局召开会议为推动企业更好复工复产，将采取进一步宽松的货币政策和积极的财政政策，但在当前宏观因素整体向下的环境中，汽车、电动车以及家电方面的订单表现仍然较弱，消费大幅好转的可能性极低。综合来看，短期内应对铜持中性思维，中期上看，仍需关注海外疫情的发展情况以及国内政策落实的情况。
中线看，原料端，2020 年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协 TC、进口粗铜长单Benchmark 较 2019 年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。
2019 年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对 2020 年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将 2020 年电网投资计划定在 4080 亿元，预计这一投资将比 2019 年的 4500 亿同比下降 8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注点：
1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
