简
繁铜
宏观面压力基本已释放，当前主要关注焦点在美国肺炎疫情的发展，初步预计其在 4 月中旬会达到峰值，市场情绪拐点会早于疫情拐点，从本周市场走势来看，情绪拐点正在到来，风险偏好情绪将回升。而铜基本面在下游需求小幅恢复情况下，国内连续两周去库，整体判断基本面对铜价也有支撑，建议做多 CU2005合约。
锌
宏观面的负面情绪宣泄暂告一段落，预期美国肺炎疫情在 4 月中旬得以控制，市场情绪拐点将会提前到来，宏观面或将对价格提供支撑。同时基本面上国内去库得以确认以及矿成本端支撑显现，短期锌价有望回升，建议多 05 合约。
铝
海外疫情仍在加速扩散当中，根据模型估测，海外疫情峰值或在二季度中后期出现。与此同时，各大机构对二季度经济衰退基本已经达成共识，根据测算，美国一季度 GDP 增速较去年四季度大概率出现 2%以上的下滑，进入技术性衰退，全球经济增速同样会有明显下滑。宏观弱势继续压制基本金属。
基本面上，国内社会铝锭库存继前周小幅下跌后本周再度转增，显示库存拐点远未到来，目前总库存保持在 160 万吨水平以上，受海内外市场影响，预计本次累库将延续至四月份或超过 200 万吨。下游加工订单恢复速度缓慢，海外消费受疫情影响存在下滑预期，将对整个铝供需平衡形成拖累。现阶段虽然铝价持续低迷导致电解铝企业减产规模和预期都在不断扩大当中，但是比起当前需求端的弱势，减产带来的提振作用还很难显现，且减产也不是一蹴而就，电解铝供应过剩压力仍然较大。
操作上来看，全球性经济危机阴霾笼罩下，尚难言底，近期市场跟着宏观走，短期或因宏观恐慌情绪缓解而随整体市场出现一定反弹，反弹后仍以沽空为主。
单边操作难度较大，建议谨慎。价差方面，近期受到降税预期影响，沪铝市场结构表现不稳定，近月由贴水转为小幅升水，但远月结构尚不稳定，预计在降税消息持续发酵下，近月 back 有进一步扩大可能。
镍
海外疫情仍在加速扩散当中，根据模型估测，海外疫情峰值或在二季度中后期出现。与此同时，各大机构对二季度经济衰退基本已经达成共识，根据测算，美国一季度 GDP 增速较去年四季度大概率出现 2%以上的下滑，进入技术性衰退，全球经济增速同样会有明显下滑。宏观弱势继续压制基本金属。
尽管上游印尼禁矿未来难有松动，菲律宾矿区因疫情导致管控不断升级，中游国内镍铁厂又因缺矿、高成本等原因亏损而面临不断减产，但同时由于印尼低成本镍铁补充渠道顺畅，下游不锈钢企业高库存、低利润，终端需求萎缩的拖累下，二季度来看镍的供给还是比较充足的。综合测算下来，二季度原生镍仍将小幅过剩约 1.6 万镍吨。操作上，宏观情绪的变化以及矿端政策的扰动，或会带来镍价阶段性反弹行情，我们可以把握反弹后抛空的机会，沪镍区间参考 85000-95000 元/吨。
