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繁海外新冠肺炎疫情持续恶化，全球确诊病例持续上升，多国经济受到冲击，世贸组织预计全年GDP萎缩。美联储认为，美联储可以通过资产购买和指导来稳定市场。中国要求全面推进复工复产工作，加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度。行业面上，中国终端消费缓慢修复，铜材企业开工率提升，铜库存连续减少，但海外消费疲弱，铜库存大幅增加，限制铜价反弹。整体来看，海外铜库存增加，且疫情尚未确认拐点，风险资产价格依然中期承压。我们判断短期反弹受限，但中期铜价还将二次探底，沪铜2005合约压力40000元/吨，支撑415000元/吨。套利方面，国内库存减少，但国外库存大幅增加，内外反套。
