2020年4月中银国际期货有色金属月报

　　铜：受疫情影响，部分矿山关停产量减少，铜精矿加工费小幅下滑。冶炼厂产量保持，进口精炼铜同比回升，加上冶炼产量增长，供应增量保持。国内复工叠加政策支持，下游需求快速回升。1-2月终端电网、汽车、家电消费下滑，预计3月将明显回升。疫情影响消费，短期对消费不利，金属下跌后反弹，关注经济措施对远期实体消费的拉动作用。

　　铝：中国铝材和铝合金产量同比增速下滑，但终端消费3月起逐渐回暖。出口增速预计放缓，未来出口压力加大，对消费有负面影响。铝价趋弱，氧化铝价格承压下行，电解铝冶炼利润大幅下滑，企业关停开始出现。电解铝新增产能仍在释放，库存攀升，消费一季度偏弱，预计铝价仍以震荡回落为主。

　　锌：国内锌精矿加工费明显回落，国外锌精矿加工费也开始下滑，进口锌精矿仍保持高位。国内冶炼企业产能保持，月度环比产量保持高位。镀锌板开工率回暖，下游汽车消费偏弱，镀锌板库存增加。短期锌价快速下跌后反弹，预计在需求回升的背景下，锌价短期有望止跌企稳，价格延续震荡反弹。