4月20日华安期货铜周报：黑天鹅的影响还在持续，短期不易过分乐观

　　市场分析：

　　受疫情影响，全球经济面临较大困境，IMF 预计今年全球经济或出现较大幅度萎缩，国内一季度 GDP 同比下降 6.8%，虽然各国逆周期调节力度仍在加大，但进一步的财政政策和货币政策或将面临一定限制，疫情这只黑天鹅的翅膀还在展开当中，对经济的负面冲击或尚未完全体现；油价方面目前仍面临一定的不确定性，由于原油需求端的崩塌，油价或仍面临较大压力，拖累铜价上行。国内外贸出口订单及相关行业受海外疫情恶化影响急剧收缩，内需或不如想象中的乐观。由于目前对铜价走势的负面影响因素均未彻底消除，铜价缺乏持续上行的动力，短期内投资策略仍应慎重。

　　风险点：

　　疫情是否在全球范围内持续蔓延；

　　国际经济形势变化及国内宏观政策力度。

　　投资策略：

　　操作上建议继续做多波动率，同时买入看涨和看跌期权，考虑到目前波动率已然偏高，在做多波动率同时可以卖出执行价相对更低的看跌期权和执行价相对更高的看涨期权。