简
繁铜
海外疫情进入平台期，特朗普称美国疫情已经过了高峰期，市场正转向交易复工预期，美国货币政策有收窄迹象，但在疫情影响下，预计仍以呵护市场为主，中国正酝酿更加积极的宏观政策对冲，宏观面偏积极。基本面国内铜精矿供应紧张，TC 大幅下跌至去年底国内冶炼厂发出减产倡议的 TC 水平，供应端支撑较强，同时中国铜库存持续下降，下游需求向好，基本面支撑铜价，建议继续做多。
锌
宏观面预计偏多，海外疫情进入平台期，虽然美国刺激政策有边际递减倾向，但在美国疫情严控期间，预计仍将以呵护市场为主，中国宏观对冲政策力度有望加强。锌基本面在矿端收紧预期下，供应端将逐步转为支撑，同时国内持续库存，下游消费整体上在好转，而海外库存在交割结束后大概率不会再度集中交仓，短期锌价有望继续上行，建议做多。
铝
基本面具体来看，进入 4 月份铝锭库存初现下降，最新国内铝锭社会库存为149.5 万吨，较此轮高点下降幅度已近 20 万吨，对市场信心起到较大提振；3 月份出口数据表现也同样亮眼，看似未受到疫情影响，但实则是因为春节假期因素加上国内疫情爆发停工停产导致部分加工订单累积至 3 月份所致；而下游订单有较快恢复一定程度由于铝价绝对低位，有部分大型贸易商入场囤货，并非真实需求，随着价格的上涨将难以为继，此外从调研情况来看，4-5 月份出口订单下滑基本已成定局，后续库存和出口数据很难保持亮眼表现，对市场提振作用有限。
成本利润方面，由于氧化铝价格持续下跌导致成本线进一步坍塌，最新行业平均完全成本大约 12470 元/吨，铝厂获利空间得到一定释放，目前国内电解铝已减产及有减产意向的产能或达到 100 万吨，不过多数是采取提前检修方式，并非主动性减产，无论从意愿和规模上来看都比较有限，后续减产动力也不足。
操作上，如我们上周报告所述，本周铝价跟随整体市场走强出现一波反弹，上破 12000 元/吨，上方暂考验 12300-12500 元/吨区间压力，我们保持短期反弹观点，谨慎偏空思路对待。
镍
菲律宾矿端由于疫情防控持续升级导致我国矿端供应出现问题，国内镍铁厂在缺矿、高成本亏损压力下产量缩减，预计 4 月份受影响金属量 3 万吨左右。但疫情对经济的冲击不容忽视，目前来看，供应端减量远不及下游消费端减量，不锈钢库存居于历史高位水平，近期在消费旺季去库以及钢价整体调涨下镍价走势偏强，但涨势难以持续。盘面来看，镍价仍处于反弹形态当中，建议投资者暂时观望。
