4月27日银河期货铜日评

　　1、 近期受到疫情乐观预期的影响，加上各国宽松的货币政策，金融和商品市场出现反弹。不过我们认为反弹不能持续，现在欧美的经济仍然很疲弱，美国 4 月 Markit 制造业 PMI 初值创 11 年新低。这一轮海外经济的冲击程度，明显大于 2008 年。欧美疫情出现拐点，也并不意味着能够复工，如果立即大规模复工，可能会引起疫情的第二次爆发。现在疫情第三波在印度等国家爆发，影响全球的解封。中性预期下，欧洲到五月中旬到六月底可能会恢复七八成左右，美国可能会比欧洲推迟半个月到一个月左右，二季度经济还会经历一段时间的低迷。国外经济的低迷会在四月下旬到五月份传导到国内的铜消费。央行彻查经营贷流入房地产的情况，市场对放松地产的预期落空。短期内关注 5250 美元/吨的阻力。

　　2、 套利：内需恢复的比较快，国内的线缆企业几乎满血复活，基建类订单增多，进口铜减少，市场上流通的废铜稀少，国内继续去库。下周临近五一，企业在周初或有备库的行为，云南省政府拟启动商业收储，后面可能会刺激现货需求，短期内现货升贴水可能会继续强势，月差继续维持 back 结构，正套可适当关注。

　　3、 期权：有保值需求的企业可以在买入现货铜或者铜期货的同时，买入看跌期权作为保护，即买 CU2007-P-41000。(仅供参考)