5月6日五矿经易期货铜早评

　　铜：国内长假期间外盘铜价转弱，伦铜较节前收跌2.1%至5176美元/吨，期间离岸人民币收贬0.9%，原油价格大幅上涨，市场关注点逐渐由重启经济带来的需求好转预期转向更多的不确定性，包括疫情是否二次爆发、去全球化等。产业层面，节前当周三大交易所库存减少3.7万吨，中国保税区库存减2.8万吨，国内铜现货进口窗口维持开启；节日期间LME+COMEX库存减少0.8万吨。现货方面，LME市场Cash/3M贴水扩大至30.5美元/吨，国内上海地区现货节前报升水115元/吨。废铜方面，国内电铜与1#光亮铜价差扩至710元/吨，铜价反弹后废铜货源流出增多。需求方面，SMM调研统计的4月份终端线缆企业开工率超100%，同环比均超预期提升，表明国网、基建等相对订单大幅改善，5月份线缆企业开工率预计高位。

　　价格层面，国内冶炼利润偏低，但随着废铜供应提升及海外矿产国物流恢复，原料供应紧张局面有望缓解并刺激精炼铜产量回升。3-4月国内铜需求已经回归正增长，但在外需疲弱的背景下，增速可能边际回落，外围需求整体依然低迷，在此背景下，我们认为铜价可能继续回调。本周国内沪铜主力合约运行区间参考：41000-43500元/吨。