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繁宏观：欧美国家暂时放松封锁以重振经济，但仍需警惕复工较早可能导致的疫情反复，冲击市场情绪。
供给：秘鲁本月将分四个阶段逐步恢复因疫情而受到影响的经济活动。第一阶段恢复正常活动的行业中包括矿业。五矿资源近日公告称，4月28日起已开始逐步恢复从Las Bambas矿山到Matarani港口的精矿运输。铜精矿从发货到抵达港口需要1-2个月的船期，预计6月中下旬开始铜精矿的供应将恢复正常。但5月国内冶炼产量预计同比保持上涨。春节后硫酸涨库的问题已明显缓解，因硫酸涨库而导致冶炼厂生产受到抑制的可能性已经不大。
废铜：近期精废价差扩大以及废铜原料供应增加后，废铜杆逐渐重返市场，预期5月份废铜制杆企业开工率将会小幅回升。
需求：4月铜杆企业开工率环比大幅回升，电力电缆订单火爆是导致铜杆开工率表现超预期的主要原因。但部分企业反映2-3月积压订单后置导致4月份开始有集中赶工的情况，6月份新订单能否维持存在不确定性。
库存：上期所铜库存20.42万吨，环比减少2.67万吨；LME铜库存24.37万吨，环比减少0.78万吨；COMEX铜库存4.45万短吨，环比增加0.18万短吨。全球三大交易所库存减少3.29万吨至48.83万吨。上海保税区铜库存减少1.7万吨至22.7万吨。
技术：沪铜均线向上，维持上涨形态。
观点：4月国内消费旺盛，一是国内疫情缓解之后，需求恢复较好，二是2-3月积压订单后置导致4月开始有集中赶工的现象，三是国内废铜供应紧张，导致精铜替代需求增加，四是铜价低位导致下游补库。5月消费仍将表现较好，加上两会召开之前政策预期较强，短期铜价仍将维持强势。不过受外贸下滑以及赶工期逐渐接近尾声的影响，5月消费或较4月略有下降。而且随着废铜供应的恢复，精铜替代需求将减少，加上铜价回升将明显抑制替代消费和下游补库。此外，市场情绪也存在不确定性，一方面，欧美国家复工较早可能导致疫情出现反复，冲击市场情绪，另一方面，中美关系也存在不确定性，加上铜矿供应也在逐渐恢复，所以铜价上涨持续性存疑。
策略：追多风险较大，建议暂时观望。
