简
繁铜
中美关系恶化预期已在本周反映，而且在美对华为新禁令公布后人民币贬值幅度有限，预计该消息对铜价的影响有限。同时中国即将召开两会，预期政策刺激力度超预期，周末的西部基建大开发也将为市场注入乐观预期。基本面，铜精矿 TC 仍在下行，原料制约炼厂开工，预计 5 月国内精铜供应下降，但考虑到外贸铜持续流入，国内整体铜供应难有大幅下降空间，而且国内 5 月需求除铜杆板块存继续改善预期，其他板块预期均回落，本周国内去库力度小于 4 月同期水平，预计国内消费将走弱，海外市场在经济重启预期下，去库迟早会到来，短期基本面有压力。整体判断，下周铜价将在宏观主导下有回升空间，但基本面压力会将制约升幅。
锌
预计将止跌回升，宏观面，中美关系恶化负面预期已在本周兑现，而中国两会即将召开且周末传来西部基建大开发消息，预计乐观情绪将回升。基本面供需双弱，国产矿供应逐步恢复，但进口矿受海外生产恢复缓慢影响短期难有大量进口，原料供应边际恢复但不改偏紧局面。国内炼厂受原料制约检修增加，5 月产出预计环比同比均下降。国内消费端继续去库，但去库速度较 4 月缓慢，而海外经济重启但 LME 去库及现货升水情况不及预期。整体判断，宏观面将主导锌价止跌反弹，建议做多 ZN2007。
铝
铝市基本面本周表现变化不明显。一方面，内强外弱格局仍在延续，因海内外疫情发展的不同步，国内需求复苏明显，两会召开在即，市场信心相对充足，但海外疫情仍在发展当中，经济恢复尚需时日，对伦铝难有拉动。铝锭进口窗口罕见打开，后期对国内铝锭价格有下行压力。另一方面，国内铝企利润好转下，企业恢复生产积极性也在提高，供应端有释放的压力，下游需求上，市场主流观点仍偏谨慎，内需保持强劲复苏难度较大，外需出口订单压力在逐步显现，铝锭去库力度难以维持。
综合来看，暂维持前期观点，铝价仍以反弹对待，短期偏强，但缺乏大涨基础，主力合约 12500 元/吨以上压力逐级增大，空头套保可以择机介入，下方支撑关注 11500 元/吨。
镍
菲律宾方面，已经计划在五月份逐步放开镍矿出口，矿端短缺预期以及多头炒作的热情降温之后，镍价面临的上涨压力也显而易见；不锈钢方面，四月份去库表现较好，钢厂挺价销售下利润得到一定修复，但是应警惕后期因疫情可能导致的海外订单下滑，以及国内需求不及预期给不锈钢市场带来打压。而印尼方面多变的矿端政策持续扰动市场，此前市场尚担忧印尼疫情一旦不可控制，会对镍铁的生产和运输造成影响，但本周再度出现印尼可能放松出口的传闻，市场多空情绪转换迅速。总的来说，镍价周五出现较大幅度下挫，但基本面仍然是多空夹杂，未出现根本性变化。维持前期观点，在全球疫情未出现根本好转的背景之下，镍价亦难走出独立性行情，保持反弹沽空思路。
