简
繁铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：中国精炼铜产量再创新高，整体精炼铜供应较为充沛，不过，由于期现套利力量的介入，富余库存一定程度上被吸纳，另外，虽然1805合约集中交割量低于预期，但随后的现货市场依然有吸纳高贴水货源的能力，中间力量的强大仍然支撑铜价格，短期铜价格缺乏过度下跌动力。
走势分析：
21日现货市场贴水幅度再度收窄，另外由于铜价格有所反弹，绝对价格也有所提升，因此，现货市场出现升贴水以及价格双回升的格局，这种局面之下，市场成交受到较大抑制，贴水的收窄导致套利买盘无操作空间，而绝对价格高企，下游企业则保持刚需采购。
另外，上期所仓单21日小幅回升，我们认为主要是现货市场成交不太理想所致。
此外，交易所公布铜的仓单交易系统，将在5月28日上线，采用卖方挂牌的方式，这和现货市场交易模式较为一致（均是卖方报价驱动），未来形成的升贴水将更加合理。另外，由于上期所现货仓单系统交易对仓单会形成需求，并且会使得期现套利更加便利，特别是对于缺乏销售渠道的机构而言，因此，期现套利的力量更为强大。
LME库存21日有所增加，主要是以北美和欧洲仓库为主，亚洲仓单则小幅下降。另外，从COMEX持仓分布来看，商业多头和商业空头占比均有所增加，显示出双方对未来价格存在一定的分歧。
据SMM，Vedanta Resources Plc停止其印度最大的铜冶炼厂之一南印度的铜冶炼厂的业务，印度的铜价上涨。该冶炼厂主要在印度铜市场中占有约35％的份额，主要出口到海湾和亚洲国家。该单位已关闭超过50天。
下游需求方面，自上周以来，下游企业普遍仅保持刚需，不过，据我们了解，整体企业订单暂时没有太大的变化，因此，预估本周下游采购或有所增加。
综合情况来看，期现套利力量依然比较强大，另外，随着上期所推出仓单交易系统，期现套利更为便利，这将继续锁定现货市场富余的库存；而需求方面暂时较为平稳，中美贸易战缓和也促使需求担忧舒缓，整体铜价格依然存在支撑力量。
