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繁供应端，智利、秘鲁（智利、秘鲁占全球铜矿产量比重40%）等主要铜矿生产地疫情加速恶化，截至5月22日，智利确诊病例达到6万人以上，秘鲁确诊病例达到11万人以上。全球主要大矿企下调全年产量预期，其中确定的影响量已经在40万吨以上，部分矿企因无法评估疫情对产量的影响，暂未公布具体的预估影响量，我们预计二季度大矿企产量或大幅下滑。短期指标来看，铜精矿加工费TC周环比走弱2.22美元，至52.03美元/吨低位。精炼铜供应方面，根据各家炼厂排产计划，预计5月国内电解铜产量为74.01万吨，环比降幅1.38%。
需求端，6大发电集团日均耗煤量67万吨以上（超越去年同期20%），4月国内电线电缆企业开工超越100%，预计5月在基建刺激等影响下，电线电缆企业开工继续抬升，国内铜消费整体向好。海外疫情仍在恶化，对国内铜消费（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上）的冲击延续。
库存方面，国内社会库存连续9周下滑，上周上海、广东、江苏三地库存再度下滑1.76万吨，自3月最后一周出现拐点以来，累计下滑30.38万吨。
情绪层面，因“两会”对国内经济刺激预期不明朗，一定程度抑制基本金属金融属性。
综上，铜基本面国内向好，海外恶化的局面延续，但国内铜社会库存连续9周下滑，铜价有望维持强势。
