简
繁铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：中国精炼铜产量再创新高，整体精炼铜供应较为充沛，不过，由于期现套利力量的介入，富余库存一定程度上被吸纳，另外，虽然1805合约集中交割量低于预期，但随后的现货市场依然有吸纳高贴水货源的能力，中间力量的强大仍然支撑铜价格，短期铜价格缺乏过度下跌动力。
走势分析：
23日现货市场贴水幅度有所扩大，现货商继续抛售现货，不过升水铜很快达成平衡，日内贴水没有进一步的扩大；平水铜货源较多，加上湿法铜竞争下游买盘，贴水扩大的比较明显，因此，整体贴水或有望继续扩大。
不过，随着贴水的扩大，预估现货商出货意愿或降低，现货市场重新回归平衡，因此，铜价格冲高回落之后，或重新获得现货支撑。
上期所仓单23日继续回落，套利盘出货之后，期货仓单开始向现货转移。
LME库存23日有所下降，继续是以亚洲仓库下降为主，COMEX库存也有小幅下降，整体库存有所下降。
原料方面，据SMM了解，目前进口粗铜CIF报200-230美元/吨，国内粗铜到厂价报1700-1900元/吨，较5月上旬有所回落。
不过，当前粗铜加工费继续保持在高位，原料供应暂时依然宽松。
废旧方面，精废价差此前收窄，23日维持，另外，据SMM调研数据显示，4月废铜制杆企业开工率为72.12%，预计5月开工率为69.64%，环比下降2.48%。由于中美管控贸易战，废旧铜进口受阻概率降低，加上需求预期回落，精废价差或预期小幅扩大。但整体上废旧铜供应紧张的格局依然存在。
下游需求方面，23日下游继续保持观望的格局，不过，下游实际生产情况变化不大。因此，在绝对价格回落之后，预估成交或有所好转。
消息面上，力拓公司铜项目的首席执行官Arnaud Soirat已向蒙古政府施加压力，要求政府支持其投资53亿美元的对Oyu Tolgoi矿井进行地下扩张的计划，并称此举将为蒙古吸引更多的矿业投资。周二，Arnaud Soirat在蒙古经济论坛上发表讲话表示，这个内陆矿产丰富的国家拥有成为“资源大国”的所有要素，但前提是政府要出台合理的税收和矿业版税。
波兰KGHM是世界上最大的铜和白银生产商之一，计划从2018起，到2022年之间，在波兰投资超过30.3亿美元。目的是减少对海外资产的投资与依赖，并专注于开发波兰国内的业务。
综合情况来看，随着现货贴水幅度的扩大，期现套利力量出货动力降低，预估现货市场重新平衡，另外，随着铜价格绝对价格的回落，以及下游需求采购节点，预估下游买盘成交或逐步增多，铜价格或重新获得支撑。
