简
繁铜
观望为主
隔夜沪铜1807合约低开震荡，报收51320元/吨（-0.87%），品种持仓量略增，沪伦比7.56（前值7.63）。现货贴水扩大，上海电解铜现货对当月合约报贴110-贴30元/吨（前值贴90-平水元/吨），平水铜成交价51510-51630元/吨（前值51180-51320元/吨）。全球来看，WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端预期略有下滑，汽车进口关税增加国产汽车竞争压力，料将减少铜在国内汽车行业的使用。供给端，虽然国内废铜进口量下降，但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/23上期所铜注册仓单减少3050吨至149009吨，上期所周度库存下降11021吨至268504吨，LME库存减少2175吨至298000吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，贸易战和解的短期利好已经在盘面体现，我们建议观望为主。
锌
暂时观望
隔夜沪锌1807合约期价低开低走，持仓量下降；外盘方面，LME3个月期锌盘中大幅跳水，收跌0.9%。现货方面，上海0#锌主流成交于23850-23910元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水110-140元/吨，另有红烨对6月报升水70-90元/吨；0#双燕对6月报价升水130-160元/吨。1#主流成交于23740-23790元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。
镍
多单谨慎持有
夜盘沪镍1807合约震荡下行于10日均线处企稳，报收107900元/吨（-0.5%），品种持仓量略增，沪伦比7.39（前值7.42）。现货升水维持稳定，俄镍较无锡1806合约升水500元/吨左右，金川镍升水600元/吨左右。金川公司电解镍（大板）上海报价下调800元/吨至108000元/吨。全球方面，WBMS数据显示，2018年1-3月全球镍市场供应短缺，表观需求量较产量超出3.2万吨，2017年全年供应短缺9.6万吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，5月山东省环保整治影响镍铁供应量。需求预期转弱，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但钢厂后期供应增加，且汽车关税下调拖累原材料价格，预计钢材价格将继续下滑。近期政府相关部门要求力争在6月10号前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨以内，也导致黑色系暴跌拖累镍价。交易所库存方面，截止5/23,上期所镍注册仓单减少287吨至28422吨，上期所周度库存下降2621吨至33000吨，LME库存减少2454吨至297672吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，但黑色系价格仍处于调整阶段，我们建议多单谨慎持有。
