简
繁报告摘要：
现货方面：据SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水160~升水180元/吨，昨日铜价承压震荡回落，闻有进口铜到港较多，持货商逢高出货意愿急切，早间报价升水180~190元/吨难有成交，出现调降态势，平水铜下调至升水160元/吨，好铜报价升水170元/吨，因市场出货集中，均有可压价空间，铜价连续攀升，下游买盘稀少，湿法铜走低升水120~130元/吨。近日进口铜有入库，市场供应增多，而铜价持续走高，供大于求态势将逐渐明显，高升水格局或将难维持，好铜升水降至160-170元/吨。
观点：世界各国逐步放松防疫限制，市场对经济复苏的乐观预期持续，加上供给端偏紧，支撑铜价高位运行的市场基础仍在，从国内看，近期公布的5月PMI数据表明我国经济恢复势头良好，需求有望向好。整体来看，近期消息面利好于铜，但欧洲与美国疫情并未结束，中美贸易战阴影仍在持续笼罩，仍应持中性思维看待期铜。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注点：
1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
