2020年6月中银国际期货铜铝锌月报

　　铜：受疫情影响，部分矿山关停，精矿供应受影响，铜精矿加工费维持低位。冶炼厂产量下降，进口精炼铜窗口开启。国内复工叠加政策支持，下游需求快速回升。1-4 月终端电网、汽车、家电消费下滑，但 3 月起各项数据均明显回升。海外市场偏弱，但国内市场已经明显复苏。但随着消费淡季的到来，金属持续反弹压力增大，建议前期多单减持，买近卖远套利减持，关注经济措施对远期实体消费的拉动的持续性。

　　铝：中国铝材产量同比快速回升，铝合金产量增速下滑，终端消费冷暖不均。受海外疫情和贸易摩擦影响，预计铝材出口增放缓，未来出口压力加大。铝价反弹，氧化铝价格偏低，电解铝冶炼利润有所好转。电解铝新增产能仍未有效释放，库存回落。氧化铝价格偏低，反弹需求较强。消费在经历快速下滑后，预计成本端抬升将继续小幅推升铝价。

　　锌：国内锌精矿加工费明显回落，国外锌精矿加工费也开始下滑，进口锌精矿仍保持高位。国内冶炼企业产能保持，月度环比产量保持高位。

　　镀锌板开工率回暖，下游汽车消费偏弱，镀锌板库存增加。短期锌价快速下跌后反弹。但随着消费淡季到来，锌价短期震荡承压，价格震荡回落概率增大。