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繁兴证点铜：沪铜探底回升。基本面上，本周国内精炼铜社会库存继续下滑，显示供需仍在改善。供应端，铜精矿加工费低位，铜精矿短缺预期加剧，主要铜矿生产地智利、秘鲁（智利、秘鲁占全球铜矿产量比重40%，中国从两国进口的铜矿占总进口量的62%）等国家疫情仍较为严重，大矿企纷纷下调全年产量预期，我们预期三季度矿企产量恢复有限，铜精矿短缺可能逐步向精炼铜传导。需求端，国内6大发电集团日均耗煤量超越去年同期，国内经济活动仍在稳步复苏中，从铜下游电线电缆开工来看，预计在基建刺激等影响下，后期电线电缆企业开工会继续抬升，国内铜消费不差。海外欧美经济底部回升，制造业PMI，就业等数据逐步回暖，对国内铜消费负面外溢效应底部钝化，未来向上弹性相对更大。综上，我们认为铜基本面国内向好，海外底部复苏，铜价易涨难跌。仅供参考。
