简
繁铜
上周伦铜继续走高，收于 6015 美元/吨，涨 72 美元/吨，涨幅 1.21%，增仓 6372手至 29.8 万手。上周市场的风险偏好进一步回升，美国 6 月 ISMPMI 52.6 重回扩张区间，好于市场的预期。6 月非农就业回升 480 万人，显著高于市场预期的 300 万，也延续 5 月以来的回升趋势；失业率从上月的 13.3%回落至 11.1%。5 月解封以来，美国的就业、零售、制造业 PMI 等数据均显著反弹，且反弹力度和速度均是远超市场预期，显示美国经济修复较快，尤其是快于市场预期，美股纳斯达克继续创历史新高。智利铜矿扰动不断，干扰进一步提高，目前铜矿因疫情已经减产近 50 万吨，下半年供应端收缩的预期仍然很强。目前铜价在市场风险情绪的带动下继续保持上升趋势，短期内关注上方 6350 美元/吨（内盘 50000 元/吨）的阻力。基本面方面，铜消费开始出现季节性下滑，近期废铜增多，也替代了不少精铜的需求，前期投机性囤货的货源也从市场流出，现货开始转弱。从价差的角度来看，近月机构持仓开始出现减仓的现象，逼仓的可能性在下降，建议正套盘离场。期权方面，沪铜 08 买入跨式继续持有：买CU2008-P-44000 买 CU2008-C-46000。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)。
铝
本周沪伦比值高位震荡，最新比值在 8.63 附近。本周内外铝价走势有所分化，在沪铝涨幅相对较大的情况下沪伦比值继续上行。周内宏观消息面对铝价的影响再度增强，随着外部摩擦的边际缓和，金融市场对中美脱钩的悲观预期已经大幅降温。在中国 6 月制造业 PMI 以及欧美经济数据同步走强的情况下，投资者对经济修复的乐观预期继续升温。同时在海外货币宽松政策不改的情况下，叠加不断加码的刺激政策。因流动性泛滥引发的通胀预期已在商品市场中表现明显，多种风险资产共振上行。从基本面的情况来看，原料端氧化铝价格仍在反弹之中，并且受山西某企业突发减产影响，供需紧平衡的格局或将向短缺方向移动。不过在 5 月进口量仍维持高位的情况下，对铝企成本端的威胁依旧有限。在绝对铝价持续高企的情况下，冶炼企业的生产利润仍在快速积累之中，新增产能的扩张意愿也维持高位，伴随前期压缩产能的积极修复，供应端的增长压力或将进一步放大。而需求端在进入淡季之后，消费增长已呈环比下行状态，出口及国内订单的边际下行或将拖缓库存端的去化速度。但在铝水直供比例依然较高的情况下，实际铸锭量的相对有限将继续干扰仓单量的形成。在资本干预效率日渐高企的情况下，软挤仓风险或难以彻底消除，近月铝价也将维持强势，观望为宜。
锌
本周内外锌价走势整体趋同，在沪锌跌幅相对较大的情况下沪伦比值小幅回落。
本周宏观消息面对锌价的干扰有所减弱，随着地缘摩擦危机的暂时解除，金融市场对外部脱钩预期的持续降温，使得投资者更加关注锌市的基本面变化。从基本面的情况来看，随着海外矿山生产的陆续恢复，矿石供应偏紧的预期已经有所改善。在矿端宽松预期持续蔓延的情况下，伴随国内矿石供应量的不断释放，加工费的下行趋势已经有所企稳。在冶炼端亏损压力得到缓解之后，叠加企业检修计划的陆续完成，供应端的增长压力已经开始有所体现，部分低成本新增产能也已开始投放。而需求端在淡季深入之后，消费增长的下行压力正在不断积累。叠加南方地区暴雨的持续侵袭，使得需求增长预期不足，库存端也再度进入累库状态。在供增需缓的格局影响下，短期锌价恐将面临一定的调整压力，可逢高轻仓试空。
镍
当前宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，而镍基本面的供、需端都面临频繁变化。菲律宾镍矿出口趋于宽松，国内 NPI 利润延续，将激发短期国内现有镍铁产能增、复产，国内的 NPI 产量有小幅增加预期，叠加印尼 NPI 产量、产能继续增加，内外供应端的负反馈将持续。7 月国内需求端亦将继续增加，表现为国内 300 系不锈钢的增产，7 月后 300 系不锈钢产量或将趋稳，钢厂提前备原料节奏也逐渐放缓，叠加废不锈钢经济性已恢复。则镍需求增量放缓而供应连续增加，基本面利空格局持续。在资金情绪与基本面背离的情况下，短期可考虑反复尝试逢高试空。套利方面，随着国内 300 系产量增量空间的放缓，且国内范围内的原生镍从前期的短期转为过剩，则可待比价抬升后内外正套反复操作。
