简
繁中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：智利供应实际干扰以及疫情后经济复苏进度。
我们的观点：美联储利率决议维持0-0.25%不变，并且主席鲍威尔再次强调经济面临的重大挑战，在经济未重回正轨之前，根本不会考虑加息，同时继续“至少以当前速度”购买国债和MBS。继Zaldivar之后，Centinela铜矿新劳工协议得以通过，智利罢工风险解除，而秘鲁铜矿运输再度出现干扰，Las Bambas的运输车辆遇袭，同时部分矿山至港口运输的路段也遭受到了堵塞，运输效率受到影响，矿端供应的干扰持续，TC报价仍低于50美元/吨。废铜方面，精废价差处于2000元/吨以上的高水平，废铜持续流入市场，废铜制杆订单保持良好，冲击精铜消费，精铜制杆厂的开工因此而受到抑制，对精铜消费替代作用仍将持续。随着时间将进入8月，国内铜消费将进一步走弱，前期表现不错的铜管开工率将受空调结束外需积压订单以及国内补库后而面临下滑，预计将继续累库。而海外目前尚在复苏阶段， LME库存持续下降，且0-3价差升水扩大，表明海外需求持续改善，不过从部分市场言论来看，海外的持续去库背后存在收储的影响，从6月大幅增加的进口量来看，收储已部分完成，后续海外库存下降幅度或减小。近期中美关系以及美国疫情反弹影响显现对整体宏观情绪偏空，而欧美的新一轮刺激计划则继续为市场提供信心，同时基本面的支撑较强下，铜价短期继续高位震荡。
投资策略：观望
风险提示：无
