6月21日申银万国期货铜铝早评

　　铜：夜盘铜价先抑后扬，受库存突增影响触及昨日夜盘低点，之后反弹，总体波动区间狭窄。国际铜研究小组数据显示，全球1-3月份过剩15.3万吨，3月份过剩5.5万吨，验证了当时弱势行情。昨日国家统计局公布5月份中国精炼铜产量76.7万吨，同比增加15.5%，1-5月份同比增加11.1%，主要因新增产能投产，另外似乎说明矿供应充裕，废铜进口减少对精铜产量影响弱于预期。昨日LME库存突增1.44万吨，现货贴水9.25美元。短期铜价可能延续震荡整理，建议关注人民币汇率及中美贸易战进展。

　　铝：昨日夜盘铝价小幅下行，从技术上看短期不排除继续向下挑战13800元/吨的支撑。现阶段，受中美贸易战引发的恐慌情绪带动，铝价的交易逻辑已经回到成本支撑。尽管目前价格开始靠近全行业的加权成本，但也未必会很快反弹。基本面上，国内铝目前的消费尚可，现货贴水已经较前期整体收窄，全球库存也处于下降通道，此外还有自备电厂政策的不确定性。因此尽管前期价格大幅下跌，我们认为铝的基本面未出现明显恶化。在宏观偏弱的拖累下，近期建议操作中观望为主，不宜追空。