6月25日申银万国期货铜铝早评

　　铜：夜盘铜价震荡整理，持仓稍有增加。周末央行公布定向降准0.5个百分点，释放流动性7000亿元，有利于缓和市场悲观情绪，早盘comex铜价已轻微走高，料今日上期所铜价高开。周末LME库存下降1700吨，现货升水2美元，技术性紧张仍未缓解，7月18日到期升水9.5美元；上期所库存增加2377吨。短期铜价可能在降准的消息刺激下小幅走高，建议关注中美贸易战进展和人民币汇率变化。

　　铝：周五夜盘期铝价格小幅上涨，本周主力1809合约短期将挑战14500元/吨。从走势来看目前的反弹动能不足，短期下方支撑在13800元/吨一线。受中美贸易战引发的恐慌情绪带动，前期铝价的交易逻辑为成本支撑，近期需持续关注贸易战进展以及下游消费情况。尽管目前期铝价格靠近全行业的加权成本，但也未必会很快反弹。基本面上，国内铝目前的消费尚可，现货贴水已经较前期整体收窄，全球库存仍在持续下降，此外还有自备电厂政策的不确定性。尽管前期价格大幅下跌，我们认为铝的基本面未出现明显恶化。在宏观面高不确定性的拖累下，近期建议操作中观望为主，不宜追空；如宏观企稳则可逢低试多。