简
繁铜 震荡
周日中国央行定向降准，释放 7000 亿流动性，超预期，利多铜价。贸易战仍然令市场担忧，铜价下挫。7 月 6 日美方对中国商品加征关税是否真的实施仍有较大的不确定性，美放风限制中企投资。特朗普周五表示将对欧盟所有国家进口汽车征收 20%关税。回到铜市，智利 Codelco 旗下第二大矿拟罢工，罢工时间仍未确定，该矿去年产量为 33.1 万吨。中国将于 2020 年全面禁止固废流入境内。昨日 LME 库存下降 450 吨，受印度冶炼厂关闭，LME 贴水持续收窄，甚至处于小幅升水状态。贸易商对可持续性反弹抱有质疑，现货市场早市报价虽持稳于上周五的价格贴水160-贴110 元/吨，但明显供大于求的格局比较突出，逢高换现意愿急切。整体来看，供给端或出现供应中断及中国央行释放流动性，对铜市有支撑，但贸易摩擦不断升级，市场情绪主导铜价，预计铜价走低。
锌 跌
宏观利空，量价利空，基本面中性。在周日央行宣布定向降准后，周一沪锌开盘领跳，大盘也整体呈现高开低走，人民币汇率继续暴跌至 6.54 一线，市场的整体反馈不容乐观，夜盘时段伦锌加速下跌，全球股市一片低迷，沪锌日盘恐继续踩踏。周一中国和欧盟就贸易摩擦问题达成共识，全球市场的整体萎靡令双方手上新增筹码，达成共识的速度快于我们预期，预计乐观预期将在明日或者后日传导至国内市场，短期内大宗商品和股市可能均呈现抄底机会。基本面上，环保督察压力进一步增大，同时国务院宣布 2020 年将全面禁止进口固体废物，供给端压力同步增大，对锌价实质上有挺明显的支撑。锌市目前处于踩踏跑路下跌阶段，国内市场的恐慌心态过剩，在现货高升水的情况下预计外盘会带动沪锌整体回升。我们维持近期锌市场的空向预期，沪锌在 22000 元/吨一线再做调整，短期内买沪抛伦或为最佳套利模型，在央行救市全线发力后锌市场不乏反弹的可能，预计该反弹大概率出现在今日下午或者明日，关注资金面的反弹适当逢低做多。
铅 震荡
宏观中性，量价中性，基本面利多。在周日央行宣布定向降准后，沪铅盘中下挫，大盘也整体呈现高开低走，人民币汇率继续暴跌至 6.54 一线，市场的整体反馈不容乐观，也盘时段全球股市一片低迷，中国和欧盟方面就贸易面达成共识。基本面方面，铅作为相对最为坚挺的有色金属，也呈现了一定程度的下滑，周末国内在释放流动性的同时也在强调 2018 年的环保验收，预计后续铅的复产扩产力度将会大幅收窄，对铅也算是较大的利好。贸易面方面，伦铅现货仍凝聚了一定的资金在赌多，后续可能会出现小幅的反弹行情。后续展望来看，宏观方面的变动是对铅价上行的最大挑战，关注近期做多沪伦比的套利机会及可能的外盘资金带动的上涨行情，预计可能出现全球系统性的救市措施，逢低做多。
镍 跌
伦镍大幅回落，忧虑贸易摩擦给经济带来进一步压力，伦镍库存在 28 万吨下方，沪镍 2.5万吨以内，沪镍 180920 日均线失守，震荡格局延续。
