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繁中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码，美国大选期间宏观情绪不确定性上升。
我们的观点：铜矿供应再生干扰，Escondida罢工谈判延长一天，结果不明。Hudbay Minerals因意外事故暂停777mine铜锌金矿的生产，使得原本偏紧的铜矿供应局面进一步加剧，尽管节前CSPT小组敲定四季度TC地板价为58美元/吨，环比提高5美元，但绝对价格的低位仍显示矿相对冶炼偏紧的格局，罢工使得矿端对价格的支撑再起。而废铜方面，随着精废价差有所回升，此前价差一度收窄至1000元/吨附近，利于促进精铜消费。中国9月铜精矿进口大增，潜在供应上升，对价格的支撑减弱。就消费端而言，节前备库规模较去年略有下降，且下游线缆企业反馈十月订单仍未有明显改善，国内需求仍难表现旺季。同时冶炼端，在此前积极补库情况下，四季度冶炼检修将明显减少，产量将处于高位，因此国内供需格局略显偏弱。宏观消息及其对情绪的影响预计依旧主导铜价。宏观近期不确定性有所上升。一是疫情方面，青岛楼山后社区升为中风险地区，青岛其他地区风险等级不变。疫情没有扩散的迹象，整体风险有限。但欧洲疫情反弹持续，法国对巴黎、马赛等主要城市下达宵禁令。美国日均新增同样高居不下，经济复苏以及通胀回暖压力依旧存在较大不确定性。二是，刺激政策方面，美国财政刺激政策仍不明朗，财长姆努钦称难以在大选前达成协议，但其后来表示特朗普要求他继续谈判直到达成协议。三是美总统大选方面10月15日第二轮辩论推迟到22日，后续大选前景不明。基本面矛盾钝化的背景下，市场开始交易宏观情绪，宏观方面尚未观察到确定趋势，铜价震荡仍将持续。
投资策略：观望。
风险提示：无
