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繁中长期矛盾：全球经济疲软与宽松背景下，铜市场长期面临的需求走向。
短期矛盾：欧美经济复苏持续性以及刺激政策的加码，美国大选期间宏观情绪不确定性上升。
我们的观点：矿端方面，备受市场关心的Escondida铜矿最终达成协议，罢工风险解除，而智利国家铜业表示目前生产完全恢复且有望达到今年产量目标，但在国内冶炼不断提升的情况下，TC反弹较缓，本周仅提高0.15至48.71美元/吨。废铜方面，在铜价回暖后精废价差略反弹，但目前仍仅在1000元水平以上，利好精铜消费，目前已有部分企业由采购废铜转为采购精铜。从需求端来看，国内节后归来改善幅度有限，线缆订单仍未放量，而铜管方面因空调排产同比增加预计带动一些增量，但整体而言国内消费表现一般。周中海关公布9月未锻造铜及铜材进口量为72.2万吨，同比提高60.5%，环比增加8%，预计其中精炼铜进口量或再创新高，人民币快速升值或是支撑背后大量进口的原因之一，因此后续进口压力仍较大。当前基本面相对略弱，10月国内冶炼产量环比有望继续提高，而终端需求表现一般，难有亮眼表现，供需边际走弱。宏观层面矛盾偏多，以美国大选为背景下的政策方向是主要矛盾之一，市场预期随着民调和辩论结果摇摆；欧洲则需考虑疫情不断发展下政策的变化，冬季即将来临，而关于疫苗的消息反复不断，基于疫情的情绪同样摇摆，因此铜价短期仍将处于震荡运行阶段。
投资策略：观望。
风险提示：无
