简
繁铜
观点：现货市场成交继续好转，铜贴水格局有望扭转
信息分析：
（1）4日，现货市场报价贴水幅度整体再度收窄，市场成交虽然不及昨日，但依然比较活跃，并且下游企业成为市场采购主力，因此，现货贴水进一步的收窄，下午时段，可交割品牌的贴水已经极小。湿法铜贴水收缩较快，各个品牌之间的价差进一步的收窄。
（2）4日，现货进口亏损再度收窄，不过，洋山铜升水报价再度走低，我们认为，这或由于货主担忧未来中国冶炼产能所致。
（3）LME库存4日延续下降，欧洲和亚洲仓库继续下降，并且降幅依然比较大，美洲库存回升，但幅度有限，LME库存整体继续下降。LME的库存格局依然不变。但是，由于中国冶炼产能的投放预期以及当前的市场氛围，库存持续的下降并未被市场关注。
（4）上期所仓单4日有所下降，这佐证了现货市场贴水幅度的收窄，以及成交的好转，现货直接被消化，减少向期货转移，当前1807合约持仓量仍然高于去年同期，另外，从近几年的情况来看，7月合约最终交割量均比较少，主要是7月现货往往比较容易出售，现货市场通常好于期货市场。
（5）废旧市场方面，4日废旧铜价格下调幅度和精炼铜基本一致，近期公布了第十五批限制进口类固废批文，本次批文中限制类废铜批文中企业28家，合计15.35万吨， 超过了今年第十批审批量的12.57万吨，是今年目前批文配额数量最多的一批。但从累计量来看，废七类批文同比仍然大幅缩减。短期废旧铜依然偏紧，不过，废旧铜问题预估在四季度或逐步缓解。
（6）Chuquicamata 工会第三号秘书米格尔·维利兹在电话中说，Codelco在智利的Chuquicamata矿将罢工并停工24小时，罢工可能会在未来两周内发生。维利兹还称，如果Codelco不与员工坐下来进行谈判的话，停工时间可能会超过24小时
逻辑： 短期逻辑：中国冶炼产能的逐步投放，将加大精炼铜的供应，因此，短期供应的弹性预期逐步增加，而需求方面，需求的季节波动，以及贸易战的影响，短期需求预期比较弱一些。整体铜价格预期延续偏弱格局。但1807合约进入交割月之后，铜现货主导市场。
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
操作建议：短期观望为宜 中期可尝试逐步建仓
风险因素：
镍
观点：镍板进口窗口接近打开，国内镍价再度减仓回调
信息分析：
（1）4日，进口镍对金川镍贴水收窄至150元/吨，而进口镍对电子盘升水提升至150元/吨。
（2）LME库存4日延续下降格局，下降732吨，至26.92万吨，LME库存下降速度有所放缓，但库存下降的方向不变。
（3）上期所镍仓单下降158吨，镍仓单跌至2.2万吨，仓单持续的下降是镍价的核心支撑力量。上期所仓单开始逼近2万吨关口。
（4）4日精炼镍进口亏损幅度再度收窄，距离镍板进口盈利仅一步之遥，主要是由于人民币有所反弹。
（5）镍铁镍矿方面，4日，镍矿报平，但镍铁报价有所提升，短期镍铁现货依然比较紧张，镍铁暂时格局不变，短期紧张，但预期是恢复的。镍铁价格提升使得不锈钢冶炼利润进一步转差。
（6）不锈钢市场方面，4日不锈钢企业指导价格涨跌互现，但整体幅度都不大，不锈钢价格相对镍价表现较好，主要是原料端镍铁等价格的偏强，不锈钢电子盘继续维持较低的交货量，整体上不锈钢进入成本支撑期。
逻辑：上周，精炼镍现货进口亏损延续，上期所镍库存继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
操作建议：多单可尝试建仓
风险因素：
