2020年10月24日国联期货铜周报

　　1.市场表现

　　本周沪铜呈现先扬后抑的走势，主力 2012 合约收于 51950 元，周上涨 460 元。

　　受人民币汇率的影响，LME 铜已经创下阶段性高点，而沪铜仍在震荡区间内盘整。美元指数的大幅下跌是导致本周铜价上涨的主要因素。

　　2.影响因素及分析

　　周四，美国众议院议长佩洛表示，虽然民主党和白宫即将达成一项抗疫刺激协议，但撰写和投票通过该法案可能需要更长的时间。另外警告称，将该方案获得投票通过成为法律将需要时间，因为她和特朗普政府正试图解决剩余的问题。

　　上周铜精矿现货加工费为 48.6 美元/吨，较上上周增加 0.6 美元/吨。铜矿加工费小幅上涨，与海外矿山罢工炒作的减弱是密不可分的。目前，全球最大铜矿 Escondida 的劳资纠纷已经得到解决，其余可能罢工的铜矿山产量都比较小，影响有限。

　　9 月 SMM 中国电解铜产量为 80.98 万吨，环比减少 0.09%，同比增加 6.65%。从往年的产量来看，每年四季度精炼铜产量几乎都是增加的，今年大概率也不例外。据了解，部分冶炼厂为了实现年度生产计划，目前正在加速生产。根据国内冶炼厂的检修及复产计划，SMM 预计 2020 年 10 国内电解铜产量环比增加 1.3%，同比增加 4.8%。

　　周四，LME 铜库存合计 18.1 万吨，较上周四增加了 1.2 万吨，LME 铜现货升贴水为-15.5 美元/吨，与上周四基本持平。上周，上期所铜库存为 15.8 万吨，较上上周增加 0.2 万吨。库存方面，未有太大变化。

　　3.结论及策略

　　美元指数持续下跌，是导致本周铜价大幅上涨的主要因素。美国经济刺激计划即将达成，但推出仍需时间。美国大选尚存不确定性，目前铜价依旧以盘整对待。另外，笔者预计，随着全球经济的复苏，铜价可能会再度走强。（蒋一星）